CLARITY法案はいつ可決されるのか？

確かなことは誰にもわからないが、チャンスは急速に失われつつある。デジタル資産市場透明化法（通称CLARITY法）は、2025年7月に下院で超党派の賛成294票、反対134票で可決されて以来、上院で停滞している。2026年3月中旬現在、この法案の本会議採決は予定されておらず、上院銀行委員会による修正案提出日も確定しておらず、 stablecoin 利回りをめぐる論争が、進展を阻害し続けている。楽観論者は、法案が年央までに大統領の机に届く可能性はまだあると述べている。懐疑論者は、4月が正念場だと指摘している。

法案の成立を阻んでいる実際の要因とは？

簡潔に言うと、ステーブルコインの利回りです。

Coinbaseのような暗号資産企業は、USDCやUSDTといったステーブルコインに対して利息のような報酬を支払う権利を求めている。これらの利回り（通常、年間2～5%で、米国債に裏付けられている）は、主要な収益源となっている。Coinbaseだけでも、2025年第3四半期には総収益の約20%をステーブルコイン関連の活動から得ていた。

銀行側の見方は異なる。米国銀行協会（ABA）は、こうした報酬を認めることは無許可の預金業務に当たると主張している。彼らが懸念しているのは、預金が従来の普通預金口座からステーブルコインプラットフォームへと大量に流出することだ。

ホワイトハウスは膠着状態を打開しようと試みた。仮想通貨アドバイザーのパトリック・ウィット氏は、遊休ステーブルコイン残高への利回り付与を禁止する一方で、取引ベースの報酬は認めるという妥協案を提示した。両者が合意する期限は3月1日に設定された。しかし、銀行側は3月5日にこの妥協案を拒否した。

3月10日、仮想通貨サミットに出席した上院議員らは、ステーブルコインの利回りに関する妥協案について依然として協議中であると述べた。しかし、この問題が長引けば長引くほど、解決は困難になるだろう。

CLARITY法案は上院でどのような状況にあるのか？

この法案は本会議での採決に先立ち、上院の2つの委員会を通過する必要がある。上院農業委員会は既に2026年1月29日に、商品市場の監督や取引所登録など、CFTC（商品先物取引委員会）関連の条項を審議済みである。

上院銀行委員会がボトルネックとなっている。当初、同委員会の審議は2026年1月14日に予定されていたが、100件を超える修正案が議論を呼ぶことが予想されたため、ティム・スコット委員長が延期した。2度目の審議はまだ予定されていないが、関係筋によると3月中旬から下旬にかけての開催が検討されているという。

ステーブルコインの利回り以外にも、上院民主党議員は次のような懸念を表明している。

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• DeFi 悪意のある行為者に対する対策と脆弱性
• 民主党が埋めたいと考えているCFTCとSECの空席
• 政府高官が個人的な暗号資産ビジネス関係から利益を得ることを防ぐための倫理規定

最後の点は、トランプ大統領の暗号通貨事業への関心の高まりと直接的に結びついており、これは交渉における度重なる争点となっている。

3月16日現在、新たな上院審議開始日は発表されていない。業界関係者は、利回り交渉が具体的な成果を上げた場合、3月中旬から下旬が現実的な次の時期だと指摘している。進展がなければ、4月は中間選挙運動が上院の日程を占拠する前の、事実上の最終期限となる。

両委員会が修正案を承認したとしても、2つの法案を互いに調整し、さらに下院の法案とも調整する必要がある。このプロセスだけでも数ヶ月かかる可能性がある。

主要関係者は何を語っているのか？

社長トランプ 彼は最も声高に支持してきた人物だ。3月3日には、銀行が法案を人質に取っていると公然と非難し、米国が「世界の仮想通貨の中心地」となるよう繰り返し働きかけてきた。

シンシア・ラミス上院議員（共和党、ワイオミング州選出） 3月10日、規制の現状維持は明確な枠組みよりも銀行に大きな損害を与えると指摘し、妥協を促した。

トム・ティリス上院議員（共和党、ノースカロライナ州選出）とアンジェラ・アルソブルックス上院議員（民主党、メリーランド州選出） 彼らは超党派の交渉の中心にいて、Coinbaseと銀行業界のロビー団体との間の利回り格差を埋めるために尽力してきた。

ティム・スコット上院議員（共和党、サウスカロライナ州選出）銀行委員会の委員長として、彼は議事日程の決定権を持っている。彼は近いうちに修正案を提出したい意向を示しているが、まずは利回り問題の解決が必要だと述べている。

リップルCEO Brad Garlinghouse 4月末までに可決される確率は80～90％と推定されていたが、この予測は最新の挫折が起こる前のものだった。

アレックス・ソーン、ギャラクシー・デジタル社研究責任者彼はより直接的な表現を用いた。法案が4月末までに委員会を通過しなければ、2026年の成立の可能性は「極めて低くなる」と警告した。

ブロックチェーン協会のクリスティン・スミス より慎重な姿勢を示しており、今後数週間で勢いがつけば、法案は8月の休会前に上院本会議に提出される可能性があると示唆している。

予測市場は何を語っているか?

ポリマーケット CLARITY法案が2026年に成立する確率は、ジェットコースターのように変動してきた。ホワイトハウスの推進による楽観的な見方から、2月下旬には90%まで急上昇したが、協議が停滞すると42%前後まで急落。その後、トランプ大統領の支持表明を受けて72%まで回復し、現在は61%前後となっている。

今年、CLARITY法案が否決された場合、どうなるのか？

最終期限は2026年11月の中間選挙だ。選挙戦が始まると、議会での審議時間は減り、立法上の優先事項も変わってくる。上院の審議時間は、すでに外交政策（イラン情勢を含む）や、トランプ大統領が他の法案に署名する前に議会が「SAVE America」投票制度改革法案を可決するよう主張していることなどから、圧迫されている。

CLARITY法案が2026年に可決されなければ、2027年以降に延期される可能性が高く、次期議会で審議される保証はない。一方、企業はすでにリスクヘッジを進めている。ここ数ヶ月で11社が通貨監督庁（OCC）を通じて連邦信託銀行の認可を申請または取得しており、議会の承認に全く依存しない、規制上の正当性を得るための代替ルートを構築している。

中間選挙を前に、仮想通貨関連のロビー活動費は1億9300万ドルに達すると予測されており、Coinbase、Ripple、Andreessen Horowitzなどが多額の資金を提供している。資金は豊富にある。ホワイトハウスからの圧力もある。重要なのは、それが選挙日までにステーブルコインの利回りに関する合意につながるかどうかだけだ。

ソース：

• Congress.gov HR3633（2025年デジタル資産市場透明化法案）の全文と現状
• CoinDesk 3月10日の上院サミットとステーブルコイン利回り妥協案に関する報道
• フォーチュン 上院農業委員会の採決と、倫理規定を巡る民主党の反発に関する報道
• フィンテックウィークリー CLARITY法案のタイムライン、上院における二つの審議ルート、そして重要な期限に関する包括的な解説
• フィンテックウィークリー OCCの認可代替案の分析と上院銀行委員会の今後の動き
• アメリカの暗号通貨 3月中旬の株価上昇見通しと関係者のコメントに関するレポート
• ポリマーケット 2026年のCLARITY法案可決に関するリアルタイム予測市場のオッズ
• ヤフーファイナンス 1月の上院審議延期とポリマーケットのオッズ暴落に関する報道
• 上院銀行委員会 1月の修正案提出に先立ち、公式ファクトシートが公開された。
• DeFiレート タイムライン、ロビー活動データ、予測市場履歴を含む包括的なCLARITY Actトラッカー