Ethena Labs の USDe ステーブルコインとは何ですか?

Ethena Labsは、安定した価値の保管と取引のためのスケーラブルで暗号資産ネイティブなソリューションを提供することを目的とした合成ドル「USDe」を発表しました。このステーブルコインとその仕組みについて詳しく見ていきましょう。

USDeを理解する：基礎

USDe USDeは、イーサリアム（ETH）とビットコイン（BTC）を担保とする合成ステーブルコインです。USDCやUSDTといった法定通貨にペッグされ、銀行準備金に依存する従来のステーブルコインとは異なり、USDeの価値はデルタヘッジと呼ばれるメカニズムによって維持されます。この手法では、デリバティブを用いて担保価値の変動に伴うリスクを管理します。

USDe の基本的な考え方は、市場の変動にもかかわらずその価値が安定していることを保証することです。 

USDeは、イーサリアムやビットコインのデリバティブ商品に対してショートポジションを取ることで、価格変動による潜在的な損失を相殺することができます。このアプローチは、合成ドルの価値ペッグを維持し、ユーザーにとって安定性と信頼性を維持するのに役立ちます。

たとえば、Binance、BitMex、Deribit などのプラットフォームでは、イーサリアムが担保として使用されている場合、USDe はイーサリアムデリバティブをショートすることでエクスポージャーを動的に調整します。 

USDeの安定性は、「インターネットボンド」によってさらに支えられています。これは、イーサリアムなどのステーキング資産からの収益と、永久債および先物市場からの資金調達とベーシススプレッドを組み合わせた独自のコンセプトです。このオンチェーンの暗号資産ネイティブソリューションは、従来の銀行インフラに依存しない安定したドル建て金融商品の構築を目指しています。

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Ethena Labsは最近、USDeエコシステムへの制御をさらに分散化するために、ガバナンストークンであるENAを導入しました。ENAトークン保有者は、USDeの開発と管理に関する意思決定プロセスに参加することができます。

Solanaネットワークへの拡張

USDeは2月の導入以来、イーサリアムネットワークで利用可能となっている。最近、Ethena Labsは 拡大 SolanaネットワークにUSDeを導入することで、そのリーチを拡大しました。これにより、ユーザーはKaminoFinance、Orca、Drift、JitoといったSolana上の複数のDeFiアプリケーションを利用できるようになります。

これらのプラットフォームでは、USDeは流動性の提供、証拠金取引の担保としての利用、あるいはEthena Satsの形で報酬を獲得し、後にENAトークンと交換するなど、様々な用途で利用できます。Solanaへの統合により、Solana DeFiエコシステムにおける流動性と借入機会の向上が期待されます。

今後の重要な決定事項として、Solana（SOL）をUSDeローンの担保として利用できるかどうかが挙げられます。この可能性について、来週投票が行われる予定です。Ethena Labsは、イーサリアムと比較してSOLの資金調達率に関する過去のデータが限られているため、SOLのショートポジションを段階的に導入する予定です。

批判と擁護

USDeは高い利回りと革新的なアプローチで賞賛を集めているが、同時に 批判懐疑論者の中には、複雑な金融メカニズムと市場動向に依存していることから、合成ドルの長期的な持続可能性に疑問を呈する者もいる。 

しかし、Ethena Labsの創設者であるガイ・ヤング氏はUSDeを擁護し、その利回りは「公的に検証可能」であり、正当な情報源から得られたものであることを強調した。