ヴィタリックがDeFiをUSDCとドルの先へ進めたい理由

Ethereum 共同創設者  Vitalik Buterin 最近、人気のUSDC利回り戦略を批判し、本物ではないと宣言した。 分散型ファイナンス（DeFi）. 

で 詳細な回答 暗号資産アナリストのc-nodeに対し、ブテリン氏はUSDCのような中央集権型ステーブルコインをAaveのようなレンディングプロトコルに単純に預け入れるだけでは、DeFiの中核原則を満たしていないと主張した。彼はむしろ、アルゴリズム型ステーブルコインと過剰担保システムこそが、真の分散型金融への道筋であると支持した。

ヴィタリックは USDC 利回りについて実際何を言っていたのでしょうか?

ブテリン氏の発言は、現代のDeFi（分散型金融）のほとんどは分散型インフラの発展ではなく投機的な利益を目的としているというc-nodeの主張に対する反論として出された。イーサリアムの共同創設者であるブテリン氏は、「『USDCの利回り』なんて言う前に、それはDeFiではない」と述べ、中央集権型ステーブルコインで利回りを得る行為を正当なDeFi活動として否定した。

彼は真のDeFiとは何かについて、2つの枠組みを提示した。「イーサリアム」は、ユーザーがカウンターパーティリスクをマーケットメーカーに移転できる、ETHに裏付けられたアルゴリズム・ステーブルコインに焦点を当てている。「ハードリアム」は、システムが過剰担保され、単一の資産の破綻にも耐えられるほど分散化されている場合に限り、実世界の資産（RWA）による裏付けを認める。

「たとえ流動性の99％が、マイナスのアルゴリズムドルと別途プラスのドルを保有するCDP保有者によって裏付けられていたとしても、ドルのカウンターパーティリスクをマーケットメーカーに押し付けることができるという事実は、依然として大きな特徴だ」とブテリン氏は記した。

過剰担保はなぜ重要なのか?

過剰担保は、資産の破綻に対するバッファーとして機能します。ブテリンのフレームワークでは、複数の資産に裏付けられたステーブルコインは、過剰担保比率が個々の裏付け資産の最大割合を超える場合、真のDeFiとみなされます。この構造は、リスクを中央集権的な主体に集中させるのではなく、複数の担保タイプに分散させます。

担保付債務ポジション（CDP）保有者は、ステーブルコインを発行するために資産をロックすることで、市場ベースのリスク管理メカニズムを構築します。ブテリン氏はこれを、ユーザーが中央集権型ステーブルコインをプロトコルに預け入れても、中央集権型カウンターパーティリスクの軽減効果が得られない現在のUSDC戦略と対比させました。原資産はCircleによって管理され続けるため、プロトコルのアーキテクチャに関わらず、この仕組みは根本的に中央集権化されています。

DeFiにおけるイデオロギー的分裂

C-nodeは、仮想通貨業界に対し、DeFiの真の意味を再考するよう訴え、DeFiユーザーの大半は自己管理を維持しながら仮想通貨ポジションにレバレッジをかけたいだけだと主張した。同アナリストは、USDC利回り戦略を、DeFiの形式だけを模倣した「カーゴカルト」と呼んだ。

議論の要点:

• 初期のイーサリアム参加者は、イデオロギー的に自己管理にコミットしていた
• 非イーサリアムチェーンはETHのDeFiの成功を再現するのに苦労している
• ベンチャーキャピタルは新しいエコシステムを支配し、分散化よりも機関投資家による管理を優先している
• 市場の力はハイブリッドシステムよりも自己管理型プロトコルを好むかもしれない

ブテリン氏の長期ビジョンは、現在のドルペッグ構造の枠を超えています。彼は、ドルを計算単位としてではなく、分散型担保に裏付けられた多様な指数へと移行することを提唱しています。

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ヴィタリックが6,183 ETHを売却

この議論はブテリン氏が 6,183 ETHを売却 4日間で約13.24万ドル相当の取引が行われた。 ルックオンチェーン CoinMarketCap によれば、彼は資金を CoW プロトコル経由で小ロットで送金し、平均価格は 1 ETH あたり 2,140 ドルでした。

これはパニック売りではありませんでした。2026年1月30日、ブテリン氏は、金融、通信、ガバナンス、ブロックチェーン、オペレーティングシステム、セキュアハードウェア、バイオテクノロジーなど、幅広いプロジェクトへの資金提供のため、個人保有のETH16,384（4,300万～4,500万ドル相当）を引き出したと発表しました。彼はこれを、イーサリアム財団にとって「緩やかな緊縮財政」の時期における、イーサリアムの開発目標への個人的な貢献だと説明しました。

最初の取引は2月2日に確認され、ブテリン氏に関連するウォレットが211.84 ETHを50万USDCで売却しました。このUSDCは、ブテリン氏が2023年に設立したバイオテクノロジー企業であるカンロに直接送金されました。カンロは、COVID-19、将来のパンデミック、グローバルヘルス、AIの安全性、オープンソースプロジェクトに関する研究を支援しています。KuCoinによると、カンロは設立以来、8,700万ドル以上の暗号資産寄付を受けています。

各トラッカーは、ラップされたETHの変換を含むかどうかによって、合計額が異なって報告しています。Lookonchainは当初、3日間で2,961ETH、660万ドル相当の売却があったと報告しました。Arkham Intelligenceのデータによると、このウォレットはCowSwapを通じて70.313WETHの複数の売却注文を実行しました。

結論

ブテリン氏の批判は、DeFiプロジェクトに対し、表面的な利回り戦略よりも真の分散化を優先すべきだと訴えている。彼の枠組みでは、ステーブルコインはETHベースの担保を使用するか、個々の資産の破綻に耐えられるような過剰担保比率を維持することが求められている。 

この議論は、投機ツールとしてのDeFiと、自己管理と分散型リスクに基づいて構築された基礎的な金融システムとしてのDeFiとの間の継続的な緊張を浮き彫りにしています。

リソース 

1. Xについて語るヴィタリック・ブテリン：2月9日投稿 

2. Xのヴィタリック・ブテリン（2026年1月30日）: 16,384 ETHの引き出しと複数年にわたる資金調達計画の最初の発表

3. CoinDeskブテリン氏の発表とイーサリアム財団の「緩やかな緊縮財政」期間について報告する

4. Yahooファイナンス（出金）: 16,384 ETHの引き出しと13,217～13,220 ETHの合計変換数を報道

5. Yahoo Finance（700 ETHの売上）: Lookonchainデータによる704.84ETHの売却とKanroの送金の詳細

6. XのLookonchain（2026年2月2日）: 2月2日のカンロ送金のオンチェーン追跡（50万USDCに対して211.84 ETH）

7. トレーディングビュー / コインテレグラフ: CoWプロトコル経由で2,961 ETHが6.6万ドルで売却され、平均2,228ドルで取引されたことを報告