トークノミクスの解説：完全ガイド

トークノミクスとは何か？そしてなぜ重要なのか？

トークノミクスとは、ブロックチェーン システム内でデジタル トークンがどのように機能するかを決定する経済設計の原則とメカニズムです。この言葉は「トークン」と「経​​済学」を組み合わせたものです。トークノミクスはあらゆる暗号プロジェクトの DNA と考えてください。トークンがどのように動作し、価値がどのように増加するかを決定します。

トークノミクスはプロジェクトを成功させるか失敗させるか？ビットコインの21万枚という限られた供給量とドージコインの無制限の供給量の違いは、異なるアプローチがトークンの進路にどのような影響を与えるかを示しています。ビットコインの希少性はその価値を高めるのに役立っていますが、ドージコインはコミュニティのサポートに大きく依存しています。

この記事では、トークノミクスの基本的な構成要素を学び、実際のプロジェクトでどのように機能するかを確認し、トークノミクスがうまくいかない場合に何が起こるかを理解します。この知識は、暗号プロジェクトを検討する際に、より適切な決定を下すのに役立ちます。

トークノミクスの基礎

供給力学

トークンの総供給量はトークン設計の重要な部分です。プロジェクトは以下の中から選択します。

固定供給モデル

ビットコインの上限は21万コインです。 これ以上のトークンは存在しません。この希少性は、金やその他の限られた資源と同様に、時間の経過とともに価値を生み出すように設計されています。ハードキャップのある他の有名なプロジェクトには、Litecoin (84 万) や Yearn.Finance (わずか 36,666 トークン) などがあります。

インフレ供給モデル

多くのトークンには、時間の経過とともに総供給量を増やすメカニズムがあります。トークンを徐々にリリースする権利付与スケジュールが事前に割り当てられているものもあれば、ネットワーク参加者への報酬として新しいトークンを鋳造または採掘するものもあります。これにより、利用可能なトークンが継続的に拡大し、需要が追いつかない場合はトークンあたりの価値が下がる可能性があります。

デフレメカニズム

バイナンスコイン（BNB）を含む様々なコインやトークンは、定期的にトークンを破壊または「バーン」しています。バイナンスは四半期ごとにBNBをバーンし、 BNBチェーンガス料金の一部が焼却され、総供給量が最終的に 100 億コインに達するまで減少します。利用可能なトークンが少なくなると、理論上は、残っている各トークンの価値が高まります。

流通モデル

トークンがユーザーの手に渡る方法は、トークンがいくつ存在するかと同じくらい重要です。

初期トークン割り当て

プロジェクトはさまざまな方法でトークンを配布します。

• イニシャル・コイン・オファリング（ICO）と資金調達ラウンドでは、初期の投資家にトークンを販売する。
• エアドロップは特定の条件を満たした特定のユーザーに無料のトークンを提供します
• マイニング報酬はネットワークのセキュリティ確保に貢献したユーザーに支払われる

チームメンバー、投資家、一般の人々の間の最初の分裂は、プロジェクトの将来を誰がコントロールするかを示しています。

有望なプロジェクトを発見...

有望なプロジェクト...

（広告）

記事は続きます…

時間ベースのリリーススケジュール

多くのプロジェクトでは、創設者や初期投資家に与えられたトークンをロックします。これらのトークンは時間の経過とともにゆっくりとリリースされるため、突然の売却を防ぎ、チームの長期的な取り組みを示します。

トークンユーティリティ

トークンには、そのエコシステム内での明確な目的が必要です。ほとんどのトークンは、これらのユーティリティのさまざまな組み合わせにより、複数の機能を果たします。

ガバナンスメカニズム

これらは、保有者にプロトコルの決定に関する投票権を与える。UniswapのUNIとMakerDAOのMKRは、ユーザーがそれぞれのプラットフォームを通じてプロトコルの変更、手数料体系、資金配分について投票できるようにする。 DAO.

ネットワーク操作トークン

ブロックチェーンネットワークのネイティブトークンは、トランザクションや計算リソースの支払いに必要です。例としては、ETHなどがあります。 EthereumBNBチェーンの場合はBNB、SOLの場合は サンルーム、Tron の場合は TRX です。

セキュリティトークンとコンセンサストークン

多くの Proof-of-Stake ネットワークでは、コンセンサスに参加して報酬を得るために、ユーザーがトークンをロックする必要があります。Ethereum (ETH)、Cardano (ADA)、Solana (SOL)、Polkadot (DOT) はすべて、ネットワークを保護するためにステーキング メカニズムを実装しています。

資産担保トークン

これらは、株式、負債、不動産、商品などの現実世界の資産の所有権を表します。たとえば、Polymath（POLY）は、次のような規制に準拠したトークン化された証券を作成します。 SEC規則506(c) or レギュレーションA +.

サービスアクセストークン

一部のトークンは特定のサービスへのアクセスを提供します。Filecoin (FIL) は分散型ストレージへのアクセスを提供し、Basic Attention Token (BAT) は Brave ブラウザの広告エコシステムへの参加を可能にし、Chainlink (LINK) はオラクル サービスの支払いに必要です。

設計上のトレードオフ

これらのユーティリティ設計には、大きなトレードオフが伴います。例:

• ステーキングのメカニズム 流通供給を減らし、長期保有を促進するが、大口保有者がステーキングプールを独占すると中央集権化につながる可能性がある。
• ガバナンスの権利 ユーザーにプロトコルの決定への関与を与えるが、参加率が低く、クジラの優位性につながることが多い
• 手数料燃焼メカニズム デフレ圧力を生み出すが、ネットワーク事業者のインセンティブを低下させる可能性がある

プロジェクトでは、競合する優先事項のバランスを取り、特定のユーザー行動を促進するために、これらのトークノミクス要素を慎重に設計します。

トークノミクスの実践: ケーススタディ

ビットコイン：半減期のメカニズムと市場への影響

使い方： ビットコインは2009年ごとにマイナーに与えられる報酬を半分に減らします。この「半減」により新しいコインの発行が遅くなり、ビットコインは時間の経過とともにますます希少になります。XNUMX年以来、 Bitcoin ビットコインは50回の半減期を経験しており、マイニング報酬は25年に2012 BTCから12.5 BTCに、その後2016年に6.25 BTC、2020年に3.125 BTCに、そして直近では19年2024月21日にブロックあたり2140 BTCに削減されました。ビットコインのプロトコルにハードコードされたこのメカニズムは、総供給量をXNUMX万コインに制限し、最終的な半減期はXNUMX年頃に予測されています。

市場の反応: 歴史的に、半減期は価格高騰に先行していますが、サイクルごとに異なります。2020年8,700月の半減期後、ビットコインは69,000ドルから2021年690月までに2024ドル近くまで急騰し、63,300％の増加となりました。106,000年2024月の半減期は異なるパターンを示し、ビットコインは68年73,000月までに2024ドルから約XNUMXドルまで上昇し、XNUMX％の増加とより控えめな結果となりました。このサイクルが異なっていたのは、スポットビットコインETFの承認と機関投資により、XNUMX年XNUMX月に半減期前にXNUMXドルまで急騰した点です。

2020年と2021年の強気相場はパンデミックによる刺激と機関投資家の採用によって推進され、2024年の成長はETF需要が供給の減少（900日あたり約450BTCから約XNUMXBTCに半減）を吸収したことによるものです。根本的な希少性のメカニズムは一定のままであるにもかかわらず、投資家の感情、採用傾向、マクロ経済状況などの外部要因が結果にますます影響を与えるため、半減期の市場への影響は大きく異なります。

Uniswap (UNI): コミュニティの所有権とガバナンス

エアドロップ戦略: 2020年400月、Uniswapは初期ユーザーにそれぞれ1,200のUNIトークンを配布して驚かせた。当初は約2021ドルの価値があったが、16,000年60月の最高値ではXNUMXドル以上の価値があった。プロトコルはトークン供給のXNUMX％をコミュニティメンバーに配布し、幅広い所有権の創出を目指した。

参加と投機: エアドロップによって所有権が 250,000 以上のアドレスに広まったものの、ガバナンスへの参加は依然として著しく低いままです。平均すると、適格なトークン保有者のごく一部だけがガバナンス投票に参加しています。多くのユーザーは、プロトコル ガバナンスに参加せずに、目先の利益のためにトークンを売却しました。これにより、トークン配布によって実際に分散管理が実現されるのか、それとも投機的な資産が配布されるだけなのかという根本的な疑問が生じます。

テラ（LUNA）：アルゴリズムステーブルコインの崩壊

仕組み： Terra は、UST (1 ドルに留まることを目的としたステーブルコイン) と LUNA (ネットワークのガバナンスおよびステーキング トークン) の 1 つのトークンが連携するシステムを作成しました。UST の価格が 1 ドルを下回った場合、ユーザーはそれを XNUMX ドル相当の新しく作成された LUNA トークンと交換することができ、理論的には裁定取引を通じてペッグを維持しながら UST をバーンして LUNA の供給を拡大することができます。

デススパイラル: 2022年1月、USTは売り圧力が強まる中、345ドルのペッグを失った。ユーザーがUSTをLUNAに変換して価値を回復しようと急ぐ中、システムは前例のない速度で新しいLUNAトークンを鋳造した。わずか数日間で、LUNAの供給量は約6.5億80万トークンから0.0001兆99.999億トークン以上に膨れ上がった。LUNAの価格は18ドル以上からXNUMXドルに暴落し、XNUMX％の壊滅的な消失となり、XNUMX億ドル以上の価値が失われた。この暴落は、市場状況が中核的な前提に反すると、アルゴリズムトークノミクスがいかに壊滅的に失敗する可能性があるかを示した。

トークノミクスの失敗例

中央集権化の問題

初期配分の不均衡: 初期の ICO プロジェクトの多くは、チーム メンバーと初期投資家に全トークンの 50% 以上を与えていました。たとえば、2017 ～ 2018 年のプロジェクトの中には、トークンの最大 70% を内部関係者に割り当て、一般向けには 30% しか販売しなかったものもありました。これにより、深刻な権力の不均衡が生じ、特権階級が大量のトークンを個人投資家に売りつけることが可能になりました。

不一致なインセンティブ: 創設者が不釣り合いなトークンシェアを保有している場合、彼らの利益はコミュニティの利益から大きく乖離する可能性があります。ユーザーが、プロジェクトの将来を少数のグループがコントロールしていることに気付くと、信頼は損なわれます。いくつかのプロジェクトでは、チームがトークンを売却した後にプロジェクトを放棄する「ラグプル」が発生しており、過度に集中化された配布の危険性が浮き彫りになっています。

インフレの課題

無制限供給メカニズム: ドージコインには、ビットコインの 21 万の上限とは異なり、最大供給量上限がありません。新しいドージコインはブロックごとに固定レートで鋳造され (現在は 10,000 DOGE)、毎年約 5 億の新しいトークンが供給量に追加されます。これにより、時間の経過とともにパーセンテージで減少する予測可能なインフレ率 (4 年には年間約 2022% から最終的に 2% 未満まで) が生まれますが、これはビットコインの絶対的な希少性モデルとは根本的に異なります。

長期的な価値への影響: この抑制されたインフレは、長期的な価値上昇を制限する可能性のある継続的な売り圧力を生み出します。ソーシャルメディアの誇大宣伝や有名人の支持によって時折価格が急騰するにもかかわらず、 ミメコイン 歴史的に、供給量に上限がある代替手段と比較して、価格上昇を維持するのに苦労しています。希少性がなければ、トークンは価値提案を維持するために、実用性とコミュニティのサポートに大きく依存する必要があります。

持続不可能な報酬体系と不正行為

反映と料金の仕組み: 一部のプロジェクトでは、初期の参加者に報酬を与えるために継続的な新規投資に依存するトークノミクス システムを作成しています。2021 年 10 月に開始された SafeMoon は、すべての販売に対して 5% の手数料を請求し、5% を既存の保有者に再分配し、XNUMX% を流動性プールに追加しました。この設計では、売却よりも保有を明確に報酬します。

崩壊: 当初、SafeMoonは大きな関心を集め、5年には時価総額のピークである2021億ドルを超えました。しかし、このプロジェクトは、欠陥のあるトークノミクスとセキュリティの問題の両方から崩壊しました。2023年には、ハッカーがSafeMoonのスマートコントラクトの脆弱性を悪用し、投資家の信頼をさらに損ないました。

結果： このプロジェクトは、規制当局から「ロックされた」流動性に関する詐欺や虚偽表示の容疑など、深刻な法的課題に直面した。2023年99.9月までにSafeMoonは破産を宣言し、その価値はXNUMX％以上下落した。この事例は、持続不可能なトークノミクスがいかにしてより深刻な問題を覆い隠し、セキュリティ上の欠陥や不正行為の疑いと相まって、投資家にとって壊滅的な結果をもたらすかを示している。

トークノミクスは真の価値を生み出すのか？

良いトークノミクスの事例

整合されたインセンティブ: 適切に設計されたトークノミクスは、すべての参加者に一貫したインセンティブを生み出します。Ethereum の Proof-of-Stake への移行により、ネットワークのセキュリティを確保するために ETH をステークする長期保有者に報酬が与えられます。これにより、Proof-of-Work と比較してエネルギー使用量が 99.9% 以上削減され、ネットワーク サポーターに持続可能な経済的価値の流れが生まれます。

経済設計によるセキュリティ: Chainlink のようなプロジェクトは、ノード オペレーターとトークン ホルダーの両方を含むエコシステム参加者が LINK トークンをステークしてネットワークのセキュリティ保護に参加できるトークノミクス モデルをすでに実装しています。現在、v0.2 実装のこのステーキング メカニズムは、ネットワークのセキュリティと信頼性の維持に貢献した参加者に LINK トークンで報酬を与えます。このシステムは懲罰的措置ではなく、前向きな経済的インセンティブを生み出し、Chainlink の価格フィードに依存する DeFi プロトコルで数十億ドルのセキュリティ保護に貢献しています。

トークノミクスに反対する理由

スタイルは内容より重要: 批評家は、トークノミクスは投機資産の見せかけに過ぎないと主張している。多くのソーシャルメディアの投稿は、複雑なトークノミクスを「パンプ・アンド・ダンプのための派手な計算」として否定している。一見革新的なトークノミクスを持つインフルエンサーが宣伝したトークンでさえ、最初の誇大宣伝段階の後にゼロに暴落している。

歴史的な失敗: 有望なトークノミクス設計にもかかわらず、何千もの暗号プロジェクトが失敗しており、懐疑論者は、トークンエコノミクスが市場感情や誇大宣伝サイクルと比べて実際に重要なのかどうか疑問視しています。「完璧」とされるトークノミクスを持つ多くのトークンは、弱気市場で依然として価値の 99% 以上を失いました。

バランスを見つける

現実チェック: 真実はその中間にあります。トークノミクスだけでは成功は保証されませんが、質の低いトークノミクスは失敗につながることがよくあります。トップクラスのパフォーマンスを誇る暗号通貨の分析によると、優れたトークノミクスだけでは十分ではないものの、長期的な成功には必要であるようです。

注意すべき危険信号: 賢明な投資家は次のような警告サインをチェックします。

• 投機以外の明確な有用性がないトークン
• トークン所有権の集中度が高い（チーム/投資家が50%以上を保有）
• 不明瞭または絶えず変化するトークノミクス
• 持続不可能な収益メカニズムは継続的な新規投資を必要とする

成功の基盤: 適切に設計されたトークノミクスは成功の条件を作り出しますが、その可能性を実現するには適切な実行と市場での受け入れが必要です。トークノミクスは必要なインフラストラクチャと考えてください。プロジェクトの成功を保証するものではありませんが、欠陥のあるトークノミクスは最終的に失敗することをほぼ確実に保証します。

結論: トークノミクスは芸術であり科学でもある

トークノミクスは、供給メカニズム、配布方法、ユーティリティ機能を組み合わせて、トークンの機能を形成します。これらの要素が連携して、ユーザーの行動と潜在的な価値に影響を与えます。

トークノミクスを成功させるための完璧な公式は存在しません。あるプロジェクトでうまくいくことが、別のプロジェクトでは失敗する可能性があります。市場状況、タイミング、実行はすべて、設計とともに重要な役割を果たします。

暗号プロジェクトに投資する前に、時間をかけて DYOR (Do Your Own Research) し、ホワイトペーパーやトークンエコノミクスに関するコミュニティの議論を研究してください。トークンがどのように機能するように設計されているかを理解することで、その長期的な実行可能性に関する貴重な洞察が得られます。

最も成功しているプロジェクトは、ユーザー、開発者、投資家のニーズのバランスを取りながら、実際の問題を解決するトークノミクスを生み出します。このバランスを取ることは依然として困難ですが、暗号通貨分野の持続的な成長には不可欠です。