テザー準備金のFUDは終焉か？デロイトのUSAT認証

テザー社は初めてビッグ4の監査法人の監査を受けたが、これは米国規制下の小規模な新ステーブルコインについてのみである。1,890億ドル規模のUSDTをめぐる核心的なFUD（不安や懸念）は未だに解決されていない。

これは、デロイトが2026年1月31日付で発行した、アンカレッジ・デジタル・バンクNAを通じて発行されるテザーのドル担保トークン「USAT」に関するアテスティングから得られた結論だ。これはクリーンな報告書であり、真のマイルストーンであり、戦略的な動きではあるが、批評家たちが10年近くにわたる精査の中で求めてきたものとはかけ離れている。

USAT とは何ですか? なぜ存在するのですか?

USAT（USA₮とも呼ばれる）は、2026年1月下旬に発行された米国向けの独立したステーブルコインです。2025年に制定されたGENIUS法に準拠するように構築されており、この法律は、より大きな規模のブロックチェーン技術に対する連邦政府の監督を義務付けています。 stablecoin 発行者を制限し、適格な裏付け資産を制限します。

発行元は、米国初の連邦認可仮想通貨ネイティブ銀行であるアンカレッジ・デジタル・バンクです。テザー社のCEO、パオロ・アルドイノ氏はUSATを「拡張米国機関投資家市場向けのUSDTの代替品ではありません。これはUSDTの代替ではなく、全く異なる規制枠組みの下で運営されています。

デロイトは実際に何を発見したのか?

この証明は、2026年1月31日午後11時59分59秒（UTC）の単一のスナップショットを対象としています。デロイトは、AICPAの2025年版ステーブルコイン報告基準に基づく調査を実施し、2026年2月27日に書簡を発行しました。

アンカレッジ/デロイトの公式レポートからの数字:

• 総準備資産: $17,604,716
• 未払いのUSATトークン: 17,501,391
• 余剰： +103,325ドル（わずかに担保過剰）

準備金の内訳:

• 現金：3,654,716ドル、FDIC保険付き米国銀行口座およびSIPC保険付きブローカーディーラー口座に保有
• 米国財務省証券担保リバースレポ契約：13,950,000ドル

全ての準備金は、USAT保有者専用の信託口座に分別管理され、抵当権設定のない状態で保管されます。契約により、トークン1枚につき1ドルで1対1の償還が保証されています。

デロイトの結論: USAT 準備金レポートは規定の基準に従って作成されているという経営陣の主張は、「すべての重要な点において公正に述べられている」。

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10ページの報告書全文は、以下から入手可能です。 アンカレッジ.

なぜこれが依然として大きな問題なのか

ビッグ4の会計事務所が、テザーエコシステムに関連する準備金の証明書に名前を記載するのは今回が初めてです。これは重要な意味を持ちます。テザーは長年、大手会計事務所が評判を懸念してUSDT関連の業務を断ってきたことを認めてきました。デロイトを（たとえ小規模な製品であっても）記録に残すことは、このパターンを打破するものです。

アルドイノ氏は、アンカレッジは「説明責任と財務力の明確な基準を確立する」と位置付けた。また、USDTの完全監査のためにビッグ4の企業を確保することが「最優先事項」であると述べた。

USAT の時価総額はレポートの発表以来 20 万ドル近くまで増加しており、機関投資家による早期の支持獲得を示唆している。

これができないこと

この認証はUSDTには適用されません。時価総額が約1,830億ドルから1,890億ドルのこの商品は、依然としてBDO Italiaによる四半期ごとの認証に依存しています。USDTが完全に裏付けられているかどうか、そして何に裏付けられているかをめぐる10年にわたる議論は、この報告書が発表される以前と同じ状況です。

USATの報告書は1,760万ドルの準備金を扱っています。USDTの準備金は約1万倍（約183.6億ドル）です。これらは範囲において比較可能な商品ではなく、ここでの認証プロセス（スナップショット検査）は完全な財務監査とは異なります。

デロイトや他のビッグ4企業がUSDT自体を承認するまで、この問題は解決されないままとなる。

これで FUD は終焉するのでしょうか?

USATに関しては、まさにその通りです。担保は明確で、Big Fourの承認を得ており、完全な情報開示があり、ローンチ時に過剰担保されています。すべての条件を満たしています。

USDTとTetherのより広範な準備金の状況については、何も変わっていません。これは、規制遵守のために米国市場向けに慎重に構築された商品であり、Tetherが必要に応じて実行できることを示しています。GENIUS法が最終的にUSDT自体に同じ基準を強制するかどうかは、規制当局がどれだけ積極的に施行するかにかかっています。

ソース

• CoinDesk — テザー社がUSAT初の埋蔵量レポート作成にデロイトを起用
• ブルームバーグ — ステーブルコイン発行会社テザーはUSAT準備金レポートにデロイトを採用
• アンカレッジデジタル / デロイト — 公式USATステーブルコイン認証レポート、2026年1月31日