テザー社が中国人民元連動ステーブルコインのサポートを中止：その理由は？

2月の20では、 Tether オフショア人民元連動ステーブルコインのサポートを中止、CNH₮（CNHT とも呼ばれます）。

CNH₮は、暗号資産トレーダーにオフショア人民元（CNH）へのエクスポージャーを提供するために2019年に開始されました。しかし、Tetherの主力商品とは異なり、 USDTトークンCNH₮は大きな取引量や市場の深さを達成することはありませんでした。

テザー社は、CNH₮トークンの新規発行を直ちに停止すると発表した。同社はこの措置を、自社の製品ポートフォリオにおける未活用のデジタル資産の広範な見直しの一環と位置付けている。

中止の最大の要因は何でしたか?

需要の低迷が廃止の主な要因でした。CNH₮は 限られた取引活動 取引所と分散型金融プラットフォーム間の統合は最小限に抑えられています。

世界で最も取引量の多いデジタル資産の一つであるUSDTと比較すると、CNH₮は依然としてニッチな商品であり続けました。市場データは、その流動性水準が継続的な運用サポートを正当化するのに不十分であったことを示しています。

Stablecoin 発行者はインフラ、コンプライアンス、そして維持コストに直面します。トークンが持続可能な規模に達しない場合、継続的なサポートは非​​効率になります。今回のケースでは、CNH₮はTetherのステーブルコイン総供給量のごく一部に過ぎませんでした。

業界アナリストは、ステーブルコインの発行者は、より取引量の多い商品にリソースを集中させるために、実用性の低いトークンを廃止することが多いと指摘しています。競争が激化し、規制基準が厳格化するにつれて、この傾向は業界全体に現れています。

中国の規制は決定にどのような影響を与えましたか?

中国からの規制圧力ももう一つの重要な要因だった。

中国人民銀行（PBOC）は繰り返し警告を発している。 承認されていない人民元ペッグステーブルコイン トークン化された現実世界の資産。当局はこうした手段の国内での使用を禁止し、海外の発行者を支援する仲介業者に罰則を課しています。

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中国の規制枠組みは、金融システム全体のリスクを抑制し、通貨発行に対する厳格な管理を維持することを目的としています。国家承認のデジタル資産関連プロジェクトは監督下で進められる一方、民間発行の人民元連動型トークンは、コンプライアンス上の大きなハードルに直面しています。

CNH₮はオンショアCNY市場ではなくオフショアCNH市場へのエクスポージャーをターゲットとしていましたが、規制の不確実性により実用性が低下しました。取引所や機関投資家にとって、コンプライアンスリスクは依然として重要な考慮事項です。

CNH₮保有者に何が起こりますか?

テザーは構造化された縮小プロセスを概説した。

即時のアクション:
2026年2月20日をもって、Tetherは新しいCNH₮トークンの鋳造と発行を停止しました。

交換期間:
既存の保有者は、Tether社の利用規約に基づき、2027年2月20日までの1年間、CNH₮を償還できます。この日以降、償還サポートは終了します。同社は期限前に最終通知を発行すると述べています。

ユーザーは、Tetherの公式チャネルを通じてトークンを償還することをお勧めします。期限までに償還手続きを行わない場合、償還へのアクセスが失われる可能性があります。

CNH₮の流通量が少なく、取引所の存在が限られていることを考慮すると、アナリストは暗号通貨市場全体に大きな混乱が生じるとは予想していません。

これはステーブルコイン市場にとって何を意味するのでしょうか?

この廃止は、ステーブルコイン業界における継続的な統合を反映しています。発行者は流動性、コンプライアンス、そして運用効率をますます重視しています。

テザー社は、時価総額で最大の米ドルペッグ・ステーブルコインであるUSDTの発行元であり続けています。同社は、取引量が多く長期的な流動性を持つ商品へとリソースを再配分しているようです。

この決定は、米ドル以外のステーブルコインが直面する課題も浮き彫りにしています。米ドルにペッグされたトークンが世界の暗号資産取引ペアを支配している一方で、代替通貨のステーブルコインは、米ドルにペッグされたトークンに匹敵するネットワーク効果を達成するのに苦労することがよくあります。

中国のように厳格な通貨管理を行っている法域では、通貨ペッグ制のステーブルコインは規制上の障壁に直面し、導入が制限される。その結果、発行者は厳格に管理された法定通貨に連動した商品を再検討する可能性がある。

市場関係者は、CNH₮の廃止がシステミックリスクを引き起こす可能性は低いと指摘している。CNH₮の時価総額は約2.57万ドルで、世界のステーブルコイン供給量に占める割合はごくわずかだ。

これは業界の幅広い傾向をどのように反映しているのでしょうか?

ステーブルコインの発行者は現在、世界的な監視の強化を受けています。複数の地域の規制当局は、準備金の透明性、マネーロンダリング対策、そして国境を越えた決済に対応する枠組みの構築を進めています。

このような背景から、需要の低いトークンを維持することは、実用性に見合わないコストの増加につながります。CNH₮の廃止は、規模と規制の整合性に重点が置かれていることを示しています。

人民元へのエクスポージャーを求めるトレーダーにとって、代替手段としては、他のステーブルコイン、オフショア金融商品、あるいは従来の法定通貨代替手段などが考えられます。ただし、それぞれの選択肢には、法域固有のコンプライアンス上の考慮事項が伴います。

ステーブルコイン部門は、より明確な規制体制のもと、より少数で流動性の高い資産へと進化し続けています。

結論

Tether社によるCNH₮の発行中止の決定は、普及率、流動性、そして規制リスクに関する実務的な検討を反映しています。このトークンの規模の制限と、人民元ペッグ制デジタル資産に対する中国の厳しい姿勢は、その存続可能性を低下させました。 

テザー社は新規発行を終了し、1年間の償還期間を設けることで、秩序ある事業縮小プロセスを実施しました。この動きは、規制および運用基準を満たす高流動性ステーブルコインへの注力という業界全体の方向性を後押しするものです。

ソース：

• ロイター通信社中国、人民元連動ステーブルコインの許可されていないオフショア発行を禁止
• テザーブログ: CNH₮ステーブルコインのサポート終了を発表
• Coindesk中国、ステーブルコインや資産トークン化への仮想通貨取り締まりを拡大