SEC委員長は、暗号資産市場とアメリカ国民は透明性を得る権利があると述べている。

SEC委員長のポール・アトキンス氏は、委員のヘスター・M・ピアース氏とマーク・T・ウエダ氏とともに、暗号資産市場とそれに参加する数百万人のアメリカ人は、10年以上も保留されてきた規制の明確化を受けるに値すると公に表明した。 CoinDesk3人の当局者は、委員会がこれまでの沈黙と場当たり的な執行というやり方を転換し、既存の法律に基づいた正式な枠組みに置き換える方法について概説した。

SEC委員長は実際には何と言ったのか？

アトキンス氏、ピアース氏、ウエダ氏は共同声明の中で、規制当局がこれまで暗号資産業界をどのように扱ってきたかについて、遠慮なく批判した。

「10年以上にわたり、アメリカの投資家やイノベーターは、暗号資産が連邦証券法に抵触する時期について、不確実性の暗雲の下で活動してきた」と、3人の当局者は記している。「しかし、金融規制当局は、誠意ある規制上の問い合わせに対して沈黙を貫き、参入障壁を高め、場当たり的な執行措置を講じることで、業界の混乱をさらに深めてきた。」

この声明が注目に値するのは、外部の評論家ではなく、現職の委員長と2人の現職委員から直接発せられたものだからである。これは、SECのこれまでのやり方が市場にとって失敗だったことを内部的に認めたものだ。

当局者らはまた、より大きな視点における議会の役割についても言及した。

「法律を改正できるのは議会だけであり、我々はCFTC（商品先物取引委員会）のマイケル・セリグ委員長と協力してCLARITY法案を実施する用意がある。それまでの間、我々は市場が求める責任ある規制アプローチを提供していく。」

SECとCFTCによる声明の背景にある共同解釈

アトキンス氏と2人の委員によるCoinDeskの声明は、 共同通訳 これは、SECとCFTCがすでに週初めに発表していた文書である。委員会レベルで承認され、連邦官報に掲載予定のこの文書は、既存の連邦法が暗号資産にどのように適用されるか、またどの機関がどのカテゴリーを監督するかを正式に規定している。

CFTC（商品先物取引委員会）のマイケル・S・セリグ委員長は、今回の共同声明は「実用的で調和のとれた規制を策定するという共通の決意を反映したものだ」と述べた。

今回の共同解釈では、長年にわたり規制上のグレーゾーンにあったいくつかの活動についても取り上げている。ユーザーがトークンをロックしてブロックチェーンネットワークの検証を支援するプロトコルステーキングは、個人で行う場合と、管理された第三者プールを通じて行う場合とで扱いが異なる。 

エアドロップスプロジェクトがウォレットアドレスにトークンを無料で配布する場合、トークンの性質と配布の構造に基づいて評価されます。トークンのラッピング、例えば変換など Bitcoin Wrapped Bitcoin (WBTC) に変換して、 Ethereum非セキュリティトークンを自動的にセキュリティトークンとして再分類することはありません。

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新しい分類体系では、暗号資産はどのように定義されるのか？

SECの新たな枠組みの中核は、簡潔な分類システムである。この声明では、連邦法の下で証券に該当しない暗号資産を4つのカテゴリーに分類している。これは、証券法の対象外となる資産はSECへの登録や証券開示規則の遵守を必要としないため、重要な意味を持つ。

セキュリティ関連以外の4つのカテゴリーは以下のとおりです。

• デジタル商品： ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）を含む。 ソラナ（SOL）, XRP、ドージコイン（DOGE）、その他11件を含む チェーンリンク（LINK）、Polkadot (DOT)、Shiba Inu (SHIB)。合計16個のアセットが明示的に名前が付けられています。
• デジタルコレクターズアイテム： NFTとミームコインについて解説します。ミームコインとは、基盤となる技術や実用性ではなく、コミュニティの感情やインターネット文化からその価値の大部分を引き出す暗号トークンです。
• デジタルツール： これには、投資商品ではなくソフトウェアツールとして機能するユーティリティトークンやENS（イーサリアムネームサービス）ドメインなどの資産が含まれます。
• 決済用ステーブルコイン： 準拠しました 安定したコイン 要件を満たす GENIUS法主に決済に使用され、米ドルに連動している。

証券法の適用範囲に含まれるのは、デジタル証券というカテゴリーのみである。デジタル証券とは、株式や債券といった従来の金融商品をトークン化したものである。

ハウイーテストとは何か、そしてなぜそれが仮想通貨にとって重要なのか？

ハウイー・テストは、米国裁判所が投資契約、ひいては証券であるかどうかを判断するために用いる法的基準である。これは1946年の最高裁判決に由来し、他者の努力によって利益が得られるという合理的な期待を伴う共同事業への資金投資が存在するかどうかを問うものである。

最近の声明では、これが初期段階の仮想通貨プロジェクトにどのように適用されるかが説明されている。開発チームが、購入者がそのチームの継続的な活動から利益を期待するような明確な約束をした場合、トークンセールは投資契約に該当する。そのため、証券法が適用される。

トークンはいつ証券法上の分類から外れるのでしょうか？

この指針が真に新しい点を提示しているのはまさにこの点である。この声明では、投資契約はプロジェクトの成熟に伴い終了する可能性があると説明されている。

チームが初期購入者に対して行った具体的な約束を履行または解決した時点で、購入者はもはやチームの努力を利益の源泉としていると主張することはできなくなります。その時点で投資契約は終了し、トークンは証券法上の義務から解放されます。

重要な要件は、明確な情報開示です。プロジェクトチームは、投資家が何に投資しているのかを正確に理解できるよう、表明内容を明確に説明しなければなりません。声明にあるように、「ハウイーの信頼は、プロジェクトチームが実行しようとする明確かつ曖昧さのない約束に基づいていなければならない」のです。

この新たな枠組みにおけるSECの役割とは？

この声明は、新たな指針の下でSECが果たすべき適切な役割について明確な線引きを示している。当局者らは、「SECの役割は、成果に偏らず明確な指針を示すことであり、チームがプロジェクトをどのように設計するかを指示することではない」と記している。

この表現は意図的なものです。これは、欧州委員会がブロックチェーンプロジェクトによる製品開発やトークノミクスの構築方法を規制しようとしているわけではないことを示しています。むしろ、ルールが明確で一貫して適用されることを保証することに重点を置いています。

声明では、より明確な規則によってどのような執行上のメリットが得られるのかについても詳述している。

「明確なルールがあれば、規制当局は本来集中すべき分野、つまり法定権限の範囲内で不正行為を取り締まり、市場の健全性を保護することに執行資源を集中させることができる。」

言い換えれば、規制の明確化は開発者を支援するだけでなく、SECが曖昧な分類に関する紛争にリソースを費やすのではなく、悪質な行為者に注意を向けることを可能にする。

アメリカの資本市場とより大きな視点

当局者らは、暗号資産に関する指針を、米国の金融分野におけるリーダーシップというより広範な議論と結びつけた。「何世代にもわたり、アメリカの資本市場は世界で最もダイナミックで信頼されてきた」と彼らは記している。「その成功の重要な要素は、強力な投資家保護を犠牲にすることなく、新しいテクノロジーを受け入れることができる規制システムの能力にある」。

彼らはブロックチェーンネットワークと暗号資産を「バランスを取るためのもう一つの機会」と表現し、「暗号市場、そしてそれに参加する何百万人ものアメリカ人は、長らく待ち望まれていた明確さを得るに値する」と直接的な声明で締めくくった。

1. CoinDeskによるレポート仮想通貨市場、そしてアメリカ国民は、明確な説明を受ける権利がある。

2. 米国証券取引委員会によるプレスリリースSECが暗号資産への連邦証券法の適用について明確化

3. CFTCによるプレスリリースCFTCがSECと共同で、暗号資産への連邦証券法の適用について明確化

4. 完全な解釈リリース（PDF） SECとCFTCが共同で作成した68ページの文書には、トークンの分類体系、デジタル商品の定義、および18種類の資産のリストが記載されている。