Valour の Pi Network ETP のこれまでのパフォーマンスはどうですか?

ValourのPiネットワークETP Pi Networkのネイティブトークンへの規制されたエクスポージャーを提供する上場投資商品です。 PIこの商品は、DeFi Technologiesの子会社であるValour Inc.によって発行され、規制された多国間取引施設であるスウェーデンのスポットライト株式市場で取引されています。

このETPはスウェーデン・クローナ（SEK）建てで、2025年8月27日にローンチされます。このETPは、Copperなどの認可を受けたカストディアンによってコールドストレージに保管されているPIトークンによって完全に裏付けられています。この構造により、投資家はトークンを直接保有したり秘密鍵を管理したりすることなく、標準的な証券口座を通じてPIの価格エクスポージャーを得ることができます。

2019年に設立され、 パイネットワーク モバイルアクセス可能なマイニングに重点を置き、2025年2月にオープンメインネットを立ち上げました。ネットワークは大規模なグローバルユーザーベースと増加し続けるメインネットアプリケーションを報告していますが、PIは依然として不安定であり、主要な中央集権型取引所への統合はまだ緩やかです。

製品構造と主要用語

ValourのPi Network ETPはオープンエンド型で、満期日はありません。その特徴の一つは乗数です。ETP1ユニットは、PIの市場価格とスウェーデンクローナの為替レートを考慮して調整された、約9.9～10PIトークンへのエクスポージャーを表します。これが、ETPがPI自体よりもはるかに高い名目価格で取引される理由であり、1対1のトラッカーとして解釈すべきではありません。

年間管理手数料は1.9%です。これは、多くの仮想通貨ETP（通常0.5～1%）や、従来の株式ETF（多くの場合0.5%を下回る）と比較して高い水準です。この手数料水準は価格に敏感な投資家から批判を受けており、需要を圧迫している可能性があります。

Valourは、2025年にスウェーデンクローナ建て暗号資産商品の拡充の一環として、PI ETPを上場しました。同社は現在、30種類以上のデジタル資産に連動する100種類以上のETPを提供しています。Pi Networkにとって、今回の上場は欧州で初めて規制対象の上場投資信託（ETP）となり、従来の金融市場の一部からの関心を示唆するものでした。

発売以来のパフォーマンスはどうですか?

ETPはデビュー以来、弱い結果となっています。価格変動は、2025年後半から2026年初頭にかけて、デジタル資産市場全体が弱含みとなった期間におけるPIスポット市場の下落をほぼ反映しています。

上場直後、ETPは最高値付近で取引され、価格は20スウェーデンクローナ台半ば、当初の純資産額は34スウェーデンクローナ近くと報告されていました。2025年9月下旬には、価格はすでに20スウェーデンクローナ台前半まで下落していました。取引は低調で、運用資産は最初の1ヶ月でわずか数千米ドルと報告されています。

下落傾向は2025年第4四半期まで続きました。12月下旬には、ETPは約18.4スウェーデンクローナで取引され、PIの時価総額の着実な下落を反映していました。2026年に入ると、一時的に20スウェーデンクローナ付近で取引されましたが、すぐに下落に転じました。

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2026年2月6日現在、ETPは12.96スウェーデンクローナから13.13スウェーデンクローナの間で取引されています。現在の為替レートでは、1ユニットあたり約1.20～1.22米ドルに相当します。2026年の年初来のパフォーマンスは約-35%と推定されます。 

流動性と運用資産

流動性は、この商品の開発期間を通じて依然として限られています。Spotlightの1日の取引量は、多くの場合、1桁台、あるいは数百株程度です。2026年1月には、取引数がわずか1～2株にとどまる日が数営業日ありました。このような取引量の低さは、スプレッドの拡大や、大口注文の執行を困難にする可能性があります。

運用資産も急激に減少しています。2025年末には約10万米ドルと報告されていましたが、2026年2月初旬には2万米ドルを下回りました。これらの数字は、PI ETPをValourのラインナップの中で最も小規模な商品の一つと位置付けており、需要が改善しない場合、長期的な商業的存続可能性に疑問を投げかけています。

PIの市場パフォーマンスとの関係

ETPは、乗数と通貨換算を考慮すると、PIの価格をほぼ正確に追随しています。PIは2025年半ばには0.45～0.52米ドルで取引されていましたが、年末には0.20米ドル前後まで下落しました。2026年2月初旬には、PIは0.14～0.15米ドル付近で取引され、年初来で約30%下落しました。

製品発売やネットワークアップデートに伴う一時的な価格上昇は持続しませんでした。2025年8月下旬にPIが15%以上上昇した短期的な上昇は、数週間で消え去りました。実世界での利用の制限、取引所へのアクセス制限、そして暗号資産市場全体の慎重なセンチメントが、価格の重しとなっています。

市場センチメントと主な課題

ETPに関する初期の報道では、特に欧州の投資家にとって、PIへの規制されたアクセスに向けた重要なステップであると評されていました。一部のアナリストやソーシャルメディアのコメンテーターは当初、上場が価格を支えると予想していました。

パフォーマンスデータが蓄積されるにつれて、その論調は変化しました。2025年後半以降の論評は、低い普及率、運用資産残高の減少、そして高額な運用手数料の影響に焦点を当てています。ソーシャルプラットフォームでの議論では、誤解を正すために乗数効果が強調されることが多いものの、依然として低いリターンしか得られていません。

構造的な問題は依然として残っています。ETPは1つの取引所にのみ上場されています。PIのエコシステムは拡大しているものの、より確立されたネットワークに見られるいくつかの機能が欠けています。暗号資産関連商品に対する規制当局の監視も、投資家の行動に影響を与え続けています。

何が状況を変える可能性があるのか​​？

ValourのPi Network ETPは現在、Spotlight Stock Marketにのみ上場されています。この狭い上場は、取引活動に明らかな影響を与えています。欧州の主要取引所への二次上場がないため、日々の取引量は低く、価格変動は不均一になる可能性があります。また、可視性が限られているため、より高い流動性を求める機関投資家や、より確立された取引所を好む機関投資家の参加も減少します。

上場範囲を拡大することで、これらの制約のいくつかを解消できる可能性があります。規制対象の取引所への上場は、流動性の向上、スプレッドの縮小、そしてより幅広い投資家層にとって商品へのアクセスを容易にするでしょう。欧州の複数の市場に上場されている同様の暗号資産ETPは、運用資産額の増加と安定した取引パターンを引き付ける傾向があります。上場拡大は発表されていませんが、このような措置は、Valourのポートフォリオに含まれる他の商品に関する戦略と整合するものです。

市場環境も重要です。ETPはデジタル資産の長期的な下落局面に入り、PIと暗号資産関連上場投資信託（ETP）全般の重しとなっています。暗号資産市場全体の回復は、PIのスポット価格を押し上げ、関連商品に対するセンチメントを改善する可能性が高いでしょう。このシナリオでは、わずかな資金流入であっても、資産規模の小さいETPには大きな影響を与える可能性があります。

Pi Networkの開発サイクルの改善もパフォーマンス向上につながる可能性があります。メインネットの利用率向上、PIの明確な有用性、そして取引所のサポート拡大は、価格形成に直接寄与します。ETPの流通拡大と相まって、これらの要因は取引活動を安定化させ、市場薄の影響ではなく、より根底にある需要を反映する製品へと進化させるでしょう。

現在、ETPのパフォーマンスは、単一取引所構造と弱い市場環境によって規定されています。いずれの領域においても変化はプラスのリターンを保証するものではありませんが、これまでの成果を形作ってきた構造的な制約の一部は解消されるでしょう。

結論

ValourのPi Network ETPは、これまでのところマイナスのリターン、低い流動性、そして運用資産の減少という結果となっています。このパフォーマンスは、PIの価格下落に加え、手数料や市場アクセスの制限といった商品固有の要因を反映しています。同時に、このETPは、規制された構造において、いかにして新しい暗号資産への透明性の高いエクスポージャーを提供できるかを示しています。今後のパフォーマンスは、PIネットワークの進展、市場環境、そして投資家の関心が初期の狭い層を超えて拡大するかどうかに左右されるでしょう。

ソース：

• PRニュースワイヤー: Valour、Pi Networkを含む8つの新しいETPを上場
• ウェブサイト: ヴァルール・パイSEK