マキナ（$MAK）：機関投資家向けDeFiインフラの解説

Makinaは、複数のブロックチェーンにまたがる機関投資家レベルの資産運用のために構築されたDeFiプロトコルです。プロの資産運用者は「マシン」と呼ばれる非管理型金庫を通じて複雑な戦略を展開でき、個人投資家も同様の機会に透明性のあるアクセスを得ることができます。このプロトコルは最初の1週間でTVLが9,400万ドルに達し、わずか2日で入金上限に達しました。

なぜこれが重要なのか？プロフェッショナル資本は、インフラの断片化とリスク管理の弱さから、DeFiの傍観者的な立場に留まってきた。Makinaは、機関投資家が必要とするプログラム可能なクロスチェーン実行レイヤーを提供することで、この状況を変えようとしている。

マキナの背後にいるのは誰ですか?

ジェナ・ゼンク CEOとしてプロジェクトを率いています。彼女は以前、Melon Protocol（現Enzyme）のCTOを務めており、オンチェーンの資金管理インフラ構築の直接的な経験を持っています。

Makinaは、cyber•Fund、Bodhi Ventures、Interop VC、Steakhouse、Hypernative Labsなどの提携ビルダー、エンジェル投資家、ファンドと共に3万ドルの戦略的資金調達ラウンドを完了しました。出資者はMakinaを、機関投資家の資金をDeFiの利回りに結び付けるための重要なインフラと捉えており、このプロジェクトをDeFi資産管理の根本からの再構築と表現しています。彼らの主張は、既存のソリューションはガバナンスの遅さとクロスチェーンの柔軟性の限界に悩まされているという点です。Makinaのアーキテクチャは、この両方の課題を解決します。

マキナはどのように機能しますか?

このプロトコルは、クロスチェーン調整とリスク管理のために構築されたハブアンドスポーク アーキテクチャ上で実行されます。

コアコンポーネント

基盤は2つのコンポーネントから構成されています。「マシン」は、ハブチェーン（通常はイーサリアムメインネット）上にデプロイされたVaultスマートコントラクトです。各マシンは、預金に対して単一の会計トークンを受け入れ、株価を計算し、手数料を管理します。ユーザーが預金すると、マシントークン（MT）を受け取ります。これは、戦略のパフォーマンスに連動する価格を持つERC-20資産です。これらのトークンは、より広範な DeFi Curve プールやその他のプロトコルを含むエコシステム。

「キャリバー」は、サポートされる各チェーンの執行を担当します。ポジションの開設と決済、報酬の獲得、スワップの実行などを行います。各戦略は、ハブチェーンとスポークチェーンをまたいで、1つのマシンを複数のキャリバーに接続します。

実際には、マネージャーは利回り機会を見つける。 アービトラム、裁定ギャップ ベース（Base）は、イーサリアム上のAaveを介してヘッジしたいと考えています。Makinaを使用すると、3つの動きすべてを単一のマシンでアトミックに実行できます。手動のブリッジング、個別のトランザクション、レッグ間のタイミングリスクはありません。この戦略は、完全に実行されるか、まったく実行されないかのどちらかです。

各マシンは、運用開始時に戦略の種類、リスクプロファイル、期待リターンを概説したマンデートを公開します。運用者とリスクマネージャーは、これを運用の指針として活用します。

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MakinaVMは実行層を強化します。複数の EVM互換 チェーン統合において、カスタムアダプタや各統合のための追加監査は不要です。Wormholeがチェーン間メッセージングを処理し、汎用化された命令により迅速なプロトコル統合とオンザフライでの戦略調整が可能になります。

リスク管理フレームワーク

Makina は 4 層のリスク管理システムを使用しています。

• 事前に承認された指示により、各マシンが実行できる操作が定義されます
• オンチェーンのエクスポージャー制限はプロトコルレベルでリスクの上限を設定します
• フラッシュローンによるアトミックな解約により、緊急時の出口が可能になります。ポジションが危険な状況に陥った場合、プロトコルは即座に資金を借り入れ、ポジションをクローズし、ローンを返済し、差額を1回の取引で決済します。待機時間や清算待ちの列は発生しません。
• セキュリティモジュールはリスク引受と追加補償を提供します

オペレーターは戦略実行を担当し、リスクマネージャーは資産とプロトコルを個別に監視します。この部門により、オペレーション機能とリスク管理機能は独立して維持されます。

セキュリティ監査

開始前に 6 回の独立監査が行われました。 エニグマダーク 2025 年 7 月に Makina-Core でファジング テストと不変テストを実行しました。 シグマプライム 8月にコアおよび周辺契約を監査しました。 チェーンセキュリティ 9月に両方の契約セットをレビューしました。 セラー 10月にキャプチャー・ザ・フラッグ大会を主催した。 オッターセック 2025 年 11 月に最終的なコアおよび周辺監査を完了しました。Cantina ではバグ報奨金プログラムが継続的に実施されています。

マキナの初期戦略は何ですか?

Makinaは、オンチェーン利回り集約、インデックス商品、ロングショート戦略、デルタヘッジポジション、債券、ボラティリティの高いトークンインデックスなど、多様な戦略タイプをサポートしています。モジュール設計により、Makinaは様々なマネージャー契約で拡張でき、それぞれの戦略のニーズに対応できます。

デビュー時に3つのコア戦略、DUSD、DETH、DBITがローンチされました。いずれも複数年にわたる運用実績を誇り、初日から手数料を稼ぎ始めています。目標利回りは年率10～20%で、従来の金利低下の先を見据えた投資を狙う投資家を対象としています。

シーズン0は2025年9月29日に開始され、TVLの増加と早期預金者の獲得に重点を置きました。シーズン1は2025年10月27日に開始され、アクティブ運用と戦略の最適化に焦点を当てています。

$MAKトークノミクスはどのように機能しますか?

$MAKは、マキナのネイティブガバナンスおよびユーティリティトークンです。総発行枚数は1億トークンで、イーサリアムメインネット上で18桁のERC-20トークンとして発行されます。このモデルは、オペレーター、ユーザー、そしてDAO間のインセンティブを一致させるように設計されています。

トークン割当

総供給量の内訳は次のとおりです。

• インセンティブ： エコシステム報酬として40%（4億トークン）、10年間で線形権利確定し、毎年最大400,000,000%がリリースされる
• 財務省： 18%（1億8000万トークン）が完全にロック解除されているが、5～8年かけて予算化されている
• チーム： 13%（1億3000万トークン）、24ヶ月のリニア権利確定、クリフなし
• デブコ： 12.5%（1億2500万トークン）6ヶ月のクリフ、その後24ヶ月のリニアベスティング
• エンジェルラウンド: 8.5%（85,000,000トークン）、そのうち25%はTGEで、6ヶ月間の線形権利確定
• ICO： 5.5%（55,000,000トークン）、そのうち25%はTGEで、9ヶ月間の線形権利確定
• 飛行機： 2.5%（25,000,000トークン）、そのうち25%はTGEで、6ヶ月間の線形権利確定

この構造は長期的な整合性を重視しています。チームトークンとDevcoトークンは2年かけて権利確定します。インセンティブは10年かけてゆっくりと付与されます。初日に特定のカテゴリーが急落することはありません。

veMAKガバナンス

Makinaはveトークンノミクスを採用しています。TGE後、保有者は$MAKをステークしてロックし、譲渡不可能なveMAKを発行します。投票権はロックされた金額とロック期間の両方に応じて変化するため、コミットメント期間が長いほどガバナンスへの影響力は高まります。

veMAK 保有者は、重要なプロトコルの決定を管理します。

• 新しいマシンの権限
• 手数料分割設定
• 契約パラメータと安全設定
• インフラ協定

収益と価値の発生

収益はマシンの管理手数料とパフォーマンス手数料から得られます。DAOは、各マシンの手数料をオペレーターとプロトコルの間でどのように分配するかを交渉します。プロトコルの収益は、開発、保守、トークンの買い戻し、流動性インセンティブ、そしてveMAK保有者への分配に充てられます。

TGE前の収益は、TGE後の自社株買いと流動性確保に充てられます。戦略的排出は、DEX流動性提供やPendleイールドトークン統合といった行動に報奨を与えることで、有機的な利回りを高め、TVLとパフォーマンスに基づいて配分されます。

TVLが成長するにつれて、より多くのオペレーターが参加します。オペレーターが増えれば、トークンの有用性も高まります。フライホイールが組み込まれています。

$MAK ICO構造とは何ですか?

$MAK トークン販売 2025年11月25日にLegionでローンチします。Makinaは、コンプライアンスフレームワーク、評判、参加者スコアリングシステムを理由にこのプラットフォームを選択しました。Legionは、Xアカウント、オンチェーンアクティビティ、GitHubコミットに基づいてユーザーを評価し、配分を最適化します。

価格は、戦略的投資ラウンドと同額の35万ドルの完全希薄化後評価額で設定されました。早期公開投資家は、戦略的投資家と同じ条件が適用されます。

2段階販売構造

ICO は 2 つの層で実行されます。

• 優先ICO: 総供給量の4.5%は、Legion Ticket保有者（シーズン0参加者）に分配されます。保有者は接続されたウォレットを通じて確実に割り当てを受け、追加割り当てに入札することができます。行使されなかった部分は、入札額を上回った入札者に分配されます。
• パブリックICO: 総供給量の 1% は、追加の割り当てを希望するチケット所有者を含むすべての Legion ユーザーに開放されます。

ICO 参加者は TGE でトークンの 25% を受け取り、残りの 75% は 9 か月間にわたって直線的に権利確定します。

大規模なVCカーブアウトはありません。戦略的ラウンド以外の特別な条件はありません。目標は高い流動性とオーガニックな分配です。TGEはシーズン0のポイントが$MAKに換算される2026年第1四半期に予定されています。

規制上の要件により、米国、英国、中国、および OFAC の制裁対象者は除外されます。

マキナは競合他社と比べてどうですか?

DeFi資産運用には複数の既存プレイヤーが存在し、それぞれにトレードオフがある。Enzyme（旧Melon Protocol）は主に Ethereum ガバナンスの変更については、対応が遅い。Yearn Financeは、アクティブ運用の選択肢が限られているパッシブ利回り戦略に重点を置いている。Set Protocolはストラクチャード商品を提供しているが、クロスチェーン執行機能がない。

Makinaの優位性は、スコープとスピードにあります。MakinaVMは、6つ以上のEVMチェーンにまたがるアトミック操作をサポートし、30以上のプロトコルとすぐに統合できます。一方、Enzymeは主にシングルチェーンに留まっています。競合プラットフォームで新しいプロトコル統合を追加するには、カスタムアダプターと新たな監査が必要になることがよくあります。Makinaの汎用化された命令は、このボトルネックを完全に回避します。

ターゲットユーザーも異なります。Makinaは、受動的なリターンを追い求める個人投資家ではなく、機関投資家レベルのツールを必要とするプロの運用会社向けに構築されています。このポジショニングは、より広範なトレンドに合致しています。つまり、従来の金融機関はDeFiへの関心を高めており、信頼できるインフラを必要としているのです。

マキナの次は何？

ロードマップは、様々な専門分野を持つ事業者のオンボーディングと、より広範な導入のためのツール拡張に重点を置いています。規制の明確化が進み、従来の利回りが抑制されるにつれて、機関投資家によるDeFiへの参加機会は拡大します。

マキナは、適切なインフラを備えたプロトコルに専門的資金が流入すると確信している。この仮説が現実になるかどうかは、オペレーターの質、戦略のパフォーマンス、そして市場全体の発展次第だ。

結論

Makinaは、プロフェッショナル向けDeFiに欠けていたインフラを構築しました。このプロトコルは、クロスチェーン実行、厳格なリスク管理、そして長期的なコミットメントに報いるガバナンスモデルを兼ね備えています。トップセキュリティ企業による6つの監査は、チームが手抜きをしていないことを示し、3つの戦略はTGEが発生する前から既に手数料を生み出しています。

2025年11月25日に実施される$MAK ICOでは、Legionの2層構造を通じて、供給量の5.5%を3,500万ドルのFDVで提供します。TGEは2026年第1四半期に実施されます。機関投資家によるDeFiの動きを追跡している方にとって、Makinaは注目すべき存在です。

公式訪問 マキナ ウェブサイト 詳細については、 @makinafi 最新情報についてはXをご覧ください。

ソース：

• サイバー•ファンド - Makina: DeFi 実行エンジン。
• デューホエールズ・キャピタル - 投資分析スレッド。
• 軍団 - マキナパートナーシップの発表。
• マキナ公式 - トークノミクスのお知らせ。
• マキナ公式 - ICOの詳細。
• マキナドキュメント - 技術ドキュメント。