ジュピターは$JUP買い戻しスキームを終了するのか?

木星交換 継続するかどうかを再検討している $JUPトークン買い戻しプログラム 2025年に7,000万ドル以上を費やした後、価格パフォーマンスへの影響は限定的で短期的なものとなりました。2026年1月初旬現在、買い戻しは正式には終了していませんが、プロトコルのリーダーシップからの公式声明では、トークノミクス、希薄化、バリューキャプチャに関する根強い懸念の中、将来が検討されていることが確認されています。

この議論により、Jupiterは、特にSolanaにおける高排出暗号エコシステムにおいて、買い戻しがトークン価値を有意義にサポートできるかどうかについての業界全体の議論の中心に位置づけられることになる。

木星とは何か、そしてなぜ自社株買いが重要なのか

Jupiter Exchangeは、 サンルーム ブロックチェーン。このプロトコルは、複数の流動性取引所に取引をルーティングし、ユーザーに最適な価格設定と執行を提供します。これは、最も広く利用されている取引方法の一つとなっています。 DeFi Solana エコシステム内のアプリケーション。

2025年後半までに、ジュピターは累計取引量が1兆ドルを超え、年間プロトコル収益は約3億6500万ドルに達したと報告しました。これらの数字は、持続的な取引活動と、以下のような新たな垂直市場の立ち上げによってもたらされました。 ジュピターレンド, 総額1億ドルのロックがかかった 8日以内。

この強力な運用実績を背景に、Jupiter はプロトコル収益を $JUP トークンの経済的価値とより密接に一致させるための買い戻しプログラムを導入しました。

$JUP買戻しスキームの概要

ジュピター 自社株買い計画を発表した 2025年1月26日に開始されます。このプログラムは、プロトコルによって発生した手数料の50%を、オープン市場で$JUPを買い戻すために割り当てます。購入されたトークンはマルチシグウォレットに3年間ロックされ、その期間中は流通から除外されます。

公表された目的は、流通供給量を削減しつつ、プロトコルの利用状況に直接結びついた、予測可能なバイサイド需要の源泉を導入することでした。当時の収益に基づき、一部のコミュニティメンバーは、1日の買い戻し額が50万ドルを超える可能性があると推定しました。

当初は発表後数日以内に自社株買いを開始する予定でしたが、買い戻しは2025年2月中旬まで開始されませんでした。このプログラムは開始されると、年末まで継続して実行されました。

2025年12月までに、Jupiterは平均取得価格約0.495ドルで$JUPの買い戻しに7,000万ドル以上を費やしました。オンチェーン取引データは、店頭取引ではなくオンチェーンでの購入が一貫して行われており、このプログラムが実際に購入圧力をもたらしたことを裏付けています。

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それにもかかわらず、トークンの市場パフォーマンスは同時期に弱まりました。$JUPは2025年12月下旬には0.19ドル付近で取引され、9月の高値から64%下落しました。2026年1月初旬には0.205ドル付近で推移し、トークンは過去最高値から約89%下落しました。 CoinMarketCap.

このプログラムの成果を検証した独立系アナリストは、自社株買いに費やされた1ドルあたり、市場価値の保持額は1ドルを大幅に下回ると推定しました。これらの結論は、短期的なボラティリティのみではなく、流通供給量、排出スケジュール、そして自社株買い後の価格変動の変化に基づいています。

2026年1月の討論会

現在の議論は、ジュピターの共同創業者であるシオン・オン氏がXでこの問題を公に提起した2026年1月3日に始まった。オン氏は、2025年に自社株買いに7000万ドル以上が費やされたが、価格への持続的な影響はほとんどなかったと指摘し、その資金を他の場所でより効果的に活用できないかと疑問を呈した。

議論はすぐに行われた ヘリウムはHNT買い戻しプログラムの終了を発表した。測定可能な市場反応の欠如を理由に挙げている。どちらの事例も、特に供給拡大が継続し、二次市場の流動性が高い状況において、トークンベースのシステムにおける自社株買いの有効性について、暗号資産市場におけるより広範な再評価を反映している。

この投稿は予想通り大きな反響を呼びました。反応は、自社株買いを完全に中止すべきだという意見から、プログラムの効果発現にはより長期的な期間が必要だという意見まで、多岐にわたりました。

オン氏はその後、決定は下されておらず、議論は即時の政策変更を示唆するものではなく、フィードバックを集めるためのものだったと明言した。また、ジュピターの収益に関する誤解についても言及し、自身の個人資産の大部分は依然として$JUPに結びついていると述べた。

コミュニティの立場：分裂しているが関与している

コミュニティの反応は依然として分かれている。自社株買いの終了を支持する人々は、暗号通貨の発行量とアンロック量が買い戻し量を上回る場合、自社株買いは構造的に制約されると主張している。この観点から見ると、自社株買いは長期的な供給への影響を伴わずに、継続的な費用として機能するリスクがある。

このグループの多くは、ステーブルコインでの直接的な収益分配、ロックアップ期間に結びついたステーキングベースの報酬、または長期的な参加に対してより直接的に報酬を与えるインセンティブなどの代替案を提唱しています。

反対派は、自社株買いは複数年サイクルで評価されるべきだと反論し、自社株買いを中止すれば保有者の信頼がさらに損なわれる可能性があると警告している。補償メカニズムがなければ、$JUP保有者はプロトコル収益の比例配分を受けられず、希薄化を被ることになると主張する者もいる。

議論中の代替案

コミュニティとリーダーシップの議論の中で、いくつかの選択肢が浮上しました。

• プロトコル手数料の一部をトークン保有者に直接分配する収益分配モデル
• 実際のプロトコル収益から得られる利回りを提供しながら流動性供給を減らすステーキングメカニズム
• 有料アプリ内機能や高度なルーティングサービスなどの製品にリンクされた価値獲得
• トークンを保有またはロックすることで取引コストを削減する手数料階層システム

これらのアプローチはいずれもガバナンスを通じて正式に提案されていませんが、リーダーシップは価値創出のメカニズムが積極的に検討されていることを示しています。

Jupiter と $JUP の今後はどうなるでしょうか?

Jupiterの経験は、DeFiにおける中心的な課題を浮き彫りにしています。多額の収益と製品の普及が、必ずしも効果的なトークン価値の獲得につながるわけではありません。買い戻しプログラムは明確かつ測定可能なテストケースとなり、その結果は現在、社内の再評価に役立っています。

Jupiter がプログラムを終了するか、修正するか、または置き換えるかに関係なく、その決定は 2026 年に他の高収益プロトコルがトークノミクスにどのようにアプローチするかに影響を与える可能性があります。

結論

Jupiterは$JUPの買い戻しプログラムをまだ終了していませんが、その将来は明らかに評価段階にあります。70万ドル以上を投入したものの、価格への影響は限定的かつ一時的なものであったため、Jupiterは、トークン価値と事業実績を一致させる上で、買い戻しが最も効果的なメカニズムであるかどうかを再評価しています。 

この議論は、暗号資産トークノミクス、特に持続的な排出を伴うエコシステムにおける、より広範な構造的課題を反映しています。ジュピターの対応は、同社のトークン戦略だけでなく、持続可能な価値獲得に関する業界全体の考え方にも影響を与えるでしょう。

ソース：

• Xポストシオン・オン氏、JUPの自社株買いに疑問
• ウェブサイト: ジュピターエクスチェンジ
• デフィラマ: ジュピター取引所 TVL