2022年の暗号通貨崩壊の背後にジェーン・ストリートはいるか?

テラフォームラボの閉鎖を進めている破産管財人は 訴え 高頻度取引会社ジェーンストリートは、2022年5月にテラエコシステムが崩壊する数時間前に機密情報を利用してフロントラン取引を行い、ポジションを解消したと主張している。 50億ドル規模の製品検査を 1週間以内に市場価値が下がります。

その 83ページの苦情2月23日、裁判所が任命した管財人トッド・スナイダー氏がニューヨーク連邦裁判所に提出した訴訟では、ジェーン・ストリート・グループに加え、共同創業者のロバート・グラニエリ氏、従業員のブライス・プラット氏とマイケル・フアン氏も被告として挙げられている。ジェーン・ストリート氏は、この訴訟を「必死型」かつ「根拠がない」と批判し、損失はテラフォーム経営陣による不正行為に起因すると主張している。

ジェーン・ストリートは何をやったとされているのか?

ウォール・ストリート・ジャーナルの最近の報道によると、この訴訟は2022年5月7日の10分間に集中しており、スナイダー氏はこの10分間がテラの完全崩壊につながる一連の出来事の引き金になったと主張している。 

訴状によると、Terraformは、ステーブルコイン取引に利用される主要な分散型流動性プールの一つであるCurveの3poolから、1億5000万TerraUSD（UST）を密かに引き出したという。流動性プールとは、スマートコントラクトにロックされた資金の集合体であり、トレーダーは従来の買い手と売り手を介さずにトークンを交換できる。このようなプールから大量の資金を引き出すことは、プールをまだ利用しているすべての人々の価格を不安定にする。

テラフォームの引き出しから10分も経たないうちに、そして公式発表が行われる前に、ジェーン・ストリートに関連するウォレットが、同じプールからさらに8500万USTを引き出したとされています。提出書類によると、これは当時、このプールで記録された単一の取引としては過去最大規模でした。合計2億3500万USTの引き出しは流動性を著しく損なわせ、USTは1ドルのペッグレートを下回り、市場全体にパニックを引き起こしました。

スナイダー氏はこう語った。 

「ジェーン・ストリートは、仮想通貨の歴史における極めて重要な出来事の際に、市場関係を悪用して市場を操作し、自社に有利に働かせた。」

訴訟で全てが始まったとされるプライベートチャット

訴状によると、疑惑の情報パイプラインは2022年2月まで遡る。元Terraformインターンで後にジェーン・ストリート社に入社したブライス・プラット氏は、Terraformのソフトウェアエンジニアと同社の事業開発責任者との間で「ブライスの秘密」というプライベートグループチャットを作成したとされている。スナイダー氏は、このチャネルが危機発生前にジェーン・ストリート社に重要な非公開情報を渡していたと主張している。

重要な非公開情報（金融および法務の文脈ではしばしばMNPIと呼ばれる）とは、公開された場合に市場価格に影響を与える可能性のある私的な事実を指します。MNPIに基づく取引は、従来の金融におけるインサイダー取引法の根幹を成すものであり、本訴訟は、この同じ枠組みを暗号資産市場に適用しようとするものです。

テラエコシステムは実際どのように崩壊したのでしょうか?

申し立ての重要性を理解するには、TerraUSD がどのように機能したかを知ることが役立ちます。

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USTはアルゴリズムステーブルコインであり、実際のドルを準備金として保有していませんでした。代わりに、姉妹トークンであるLUNAにリンクされたミント＆バーン（発行と焼却）メカニズムを採用していました。USTが1ドルを下回ると、プロトコルは保有者にUSTを焼却し、新たなLUNAを発行するよう促し、理論上は価格を押し上げました。しかし、信頼が崩壊すると、この同じメカニズムが崩壊を食い止めるどころか、加速させる可能性があります。

5月7日と8日にペッグが崩れると、アルゴリズムはUSTの償還を吸収するために大量のLUNAを発行し始めました。市場に供給が溢れ、LUNAの価格は暴落し、システムへの信頼は失われました。5月13日までに、USTは0.15ドルを下回り、LUNAは1セントにも満たない水準まで下落しました。年間20%の利回りを謳うアンカー・プロトコルに預金していた個人投資家は、資金が消え去るのを目の当たりにしました。中には、家や退職後の貯蓄を失った人もいました。

ジェーン・ストリートは何て言ってるの？

ジェーン・ストリートは強く反発した。広報担当者は記者団にこう語った。 ブルームバーグ この訴訟は、「テラとルナの保有者が被った損失がテラフォームラボの経営陣による数十億ドル規模の詐欺の結果であることが十分に立証されている中で、金銭を引き出そうとする明白な試み」である。

同社は「根拠のない、便宜主義的な主張」に対して自らを弁護することを誓っている。

この弁護には根拠がないわけではない。テラフォームの共同創業者であるド・クォン氏は、2024年8月に2件の刑事訴追で有罪を認め、懲役15年の判決を受けた。テラフォームはまた、米国証券取引委員会が提起した民事証券訴訟で約4.5億ドルの支払いに同意した。同社は2024年1月に破産を申請した。

Zerohedgeの分析が追加するもの

アナリストアカウントのゼロヘッジは、状況についてより鋭い分析を行った。 書き込み: 

「ジェーン・ストリートは2022年の暗号通貨の冬の背後にいて、まずトークンのペッグを解除してエコシステムを破壊し、その後テラフォームがテラを救うと見せかけ、残ったわずかな価値を事実上吸い上げ、テラフォームを破壊した。」 

さらに、クォン氏がジェーン・ストリート氏の関与を公表していれば、テラフォームは生き残り、クォン氏自身も刑務所行きを免れたかもしれないと投稿は主張している。これらは未確認の主張だが、一部の市場観測者がこの疑惑をどれほど深刻に捉えているかを反映している。

この訴訟が仮想通貨インサイダー取引の定義を変える可能性がある理由

法律アナリストは、これらの疑惑が立証されれば、暗号資産市場におけるインサイダー取引の責任の境界線が再定義される可能性があると指摘している。不正流用理論によれば、責任追及には正式な企業インサイダー関係は必要ない。むしろ、プロトコルチームから機密情報を入手し、それを用いて市場に逆らう取引を行った市場参加者は、訴追される可能性がある。

これにより、「インサイダー」の定義が大幅に拡大されます。プライベートなグループチャットや非公式のバックチャネルは、企業の役員会議室と同等の機能を持つものとして扱われる可能性があり、プロトコル内部の危機管理コミュニケーションに直接アクセスできる人であれば誰でもインサイダーの地位に就くことができることを意味します。

ジェーン・ストリートに対するこの訴訟は、スナイダーが起こした別の4億ドルの訴訟に続くものである。 提出 2025年12月には、ジャンプ・トレーディング社に対し、同じ株価暴落時に同様の不正行為があったとして訴訟を起こした。両訴訟とも係争中である。

リソース

1. その 83ページの苦情

2. ウォールストリート1のレポートジェーン・ストリート、テラフォームの崩壊を助長したインサイダー取引で告発される

3. ウォールストリート1のレポート: Jump、テラフォームとド・クォンの暗号帝国の崩壊に加担したと非難される

4. ブルームバーグのレポート: ジェーン・ストリート、Terraform管理者にインサイダー取引で訴えられる

5. 出版 MITマネジメント・スローン校のJiageng Liu、Igor Makarov、Antoinette Schoarによる「ランの解剖：テラ・ルナのクラッシュ」

6. Xのゼロヘッジ2月23日と24日の投稿