イーサリアム（ETH）は過小評価されているのか？イーサリアムの指標を見てみよう

イーサリアムはオンチェーン上で過去最高の数値を記録しているにもかかわらず、ETH価格は約2,050ドルで取引されており、2025年8月の史上最高値4,953.73ドルから約58%下落している。ネットワークのファンダメンタルズと価格の乖離はかつてないほど大きくなっている。この乖離こそが、仮想通貨界隈で勢いを増しているイーサリアムの過小評価論の核心であり、データもそれを裏付けている。

では、一体内部では何が起こっているのでしょうか？

イーサリアムの現在の活動指標はどのような状況ですか？

イーサリアムのメインネットは、4月上旬時点で1日あたり約2.36万件のトランザクションを処理している。この数字は3月下旬から4月にかけて一貫して220万件から260万件の間で推移しており、2025年後半の強気相場のピーク時に見られた水準と同等か、それを上回っている。

1日あたりのアクティブアドレス数を見ても同様の傾向が見られる。Santimentのデータによると、4月上旬にはネットワーク上で約78万8000件のアクティブアドレスが記録されていた。同じデータでは、1日あたり25万5000件以上の新規アドレスが作成されていることも示されている。これらは、ネットワークが衰退していることを示す数字ではない。

イーサリアムの利用率はかつてないほど高まっている。ただ、価格がそれに追いついていないだけだ。

ステーキングでロックされているETHの量はどれくらいですか?

過小評価されていることを単独で証明できる指標が一つあるとすれば、それはステーキング（株式の保有）だろう。

現在、約3850万ETHがステーキングされています。これは、流通総量1億2069万ETHの約31.64%に相当します。つまり、存在するイーサリアムのほぼ3分の1がロックアップされ、利回りを得ていることになります。

キューデータが真実を物語っている。

• バリデーターのエントリーキューには約2.94万ETHが滞留しており、待ち時間は51日と推定されています。
• 出口キューにはわずか27,936 ETHしかなく、約11時間でクリアされる予定です。
• アクティブなバリデーターの数は92万2000人を超えています。
• 現在のステーキングの年利は2.76%です。

参入と退出の比率は著しく偏っている。ステーキング参加者は、価格がサイクル安値付近にある中で、わずか2.76%の利回りでETHをロックしようと列をなしている。一方、退出待ちの列は事実上空っぽだ。これは、機関投資家と個人投資家の両方から強い長期的な確信が生まれていることを示している。また、市場価格にはまだ反映されていない構造的な供給逼迫も生み出している。

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イーサリアムのDeFiエコシステムは依然として健在なのか？

イーサリアムにロックされた総資産額は現在約527億4000万ドルです。この数字は価格下落にもかかわらず比較的安定しており、競合するプラットフォームのTVL（ロックされた総資産額）をはるかに凌駕しています。 レイヤー1チェーン.

主要なプロトコルを見れば、資金がどこに集中しているかが分かります。Aaveは約194億5000万ドル、Lidoは190億8000万ドルと、それぞれ多額の資金を保有しています。EigenCloudは87億2000万ドル、Binance Staked ETHは71億5000万ドル、Skyは67億ドルとなっています。

一方、 stablecoin イーサリアムの時価総額は164.7億ドルに達している。DEX（分散型取引所）と無期限トークンの取引量は、毎日数十億単位で推移している。トークン価格が暴落したにもかかわらず、イーサリアムを支える金融レイヤーの勢いは衰えていない。

より大きな視点で見るとどうでしょうか？

Ethereum 依然として最も活発に開発されているレイヤー1ブロックチェーンである。Chainspectのデータによると、開発者の活動において圧倒的なリードを維持している。これは重要なことだ。なぜなら、今日の開発者の関心は、明日のプロトコルのアップグレードやアプリケーションの成長につながるからだ。

供給面では、ETHは現在、年間約0.23%とわずかにインフレ傾向にある。Pectra後の環境とレイヤー2ブロブの利用拡大が続いているため、市場が待ち望んでいた長期的なデフレ要因はまだ完全には顕在化していない。しかし、供給量の約3分の1がステーキングされ、新規参入待ちの列が長くなっている現状では、供給逼迫の方向へと既に傾きつつある。

では、イーサリアムは実際には過小評価されているのだろうか？

オンチェーンにおける優位性は、反論の余地がないほど明白だ。記録的な日々の取引量、供給量の3分の1がロックされ、アクセス待ち期間は51日、DeFiのTVL（総ロック額）は520億ドルに達し、開発者の活動は業界をリードしている。しかも、トークン価格はピーク時の半分以下で推移しているのだ。

市場は長期間にわたりファンダメンタルズから乖離した状態が続くことがある。これは何も新しいことではない。しかし、イーサリアムのオンチェーンの動きとトークン価格との間の乖離の規模は無視できない。このデータは憶測に基づくものではなく、リアルタイムで検証可能であり、明確な方向性を示している。

ソース：

• CoinMarketCap ETHの価格、時価総額、流通供給量、および過去最高値データ
• Yチャーツ イーサリアムの1日あたりの取引量データ
• Yチャーツ イーサリアムのデイリーアクティブアドレス指標
• Santiment 日々のアクティブアドレス数と新規アドレス作成数に関するオンチェーンデータ（@santimentfeed X 投稿、2026年4月1日）
• バリデータキュー ステーキングキューの深さ、バリデーター数、待ち時間、ステーキングAPR
• デフィラマ イーサリアムのTVLと主要プロトコルの内訳
• チェインスペクト レイヤー1ブロックチェーンにおける開発者の活動比較