CLARITY法案をめぐって銀行と暗号通貨が衝突：何が危機に瀕しているのか？

その 2025年デジタル資産市場透明化法案（HR 3633）CLARITY法として知られるこの法案は、米国における暗号通貨とデジタル資産の規制方法を定めることを目指しています。この法案は2025年7月に下院で294対134の票差で可決されました。しかし、現在、上院での審議が遅延しており、その主な理由は、 stablecoin 収量。

この議論は、従来の銀行と暗号資産企業の間の溝を浮き彫りにしました。また、暗号資産市場、投資家心理、そして米国のデジタル資産規制に対する期待にも影響を与えています。

CLARITY 法とは何か、そしてなぜ重要なのか?

CLARITY法案は、米国証券取引委員会（SEC）と米国商品先物取引委員会（CFTC）間の管轄権紛争の解決を目的としています。この法案は、デジタル資産を証券またはコモディティに分類し、それに応じて監督権限を付与します。

主な規定は次のとおりです。

• デジタル資産のカテゴリを定義します。
• CFTC にスポット商品市場に対する権限を与える。
• 取引所と保管人に関するルールを確立する。
• 投資家保護およびマネーロンダリング防止基準の設定。

上院における関連法案であるデジタル商品仲介業者法（S. 3755）は、2026年2月初旬に上院農業委員会を通過しました。しかし、より広範なCLARITY法案は上院銀行委員会で停滞したままです。1月に予定されていたマークアップは中止され、2026年2月19日現在、採決は予定されていません。

支持者は、この法案が「執行による規制」を終わらせ、取引所、トークン発行者、機関投資家に法的確実性をもたらすと主張している。

ステーブルコインの利回りが上院の議事進行を妨げているのはなぜか？

中心的な論争は、ステーブルコイン保有者が利息や報酬を受け取ることができるかどうかに関するものだ。

その 2025年GENIUS法（公法119-27） ステーブルコインの発行者による直接的な利息の支払いを禁止している。しかし、取引所など、発行者以外の関連会社による報酬プログラムの提供は明確に禁止されていない。

CLARITY法案草案の第404条は、取引所や保管人を含むすべての事業体におけるステーブルコインの保有に関連した報酬を禁止することで、このギャップを埋めることを目指しています。

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ホワイトハウス関係者は、 3年2月 そして2月10日には別の 2月19日に予定されている会議妥協案の期限は3月1日とされているが、合意には至っていない。

銀行はなぜステーブルコインの利回りに反対するのか?

アメリカ銀行協会や52州の銀行協会を含む銀行団体は、利回りのあるステーブルコインはシステムリスクを生み出すと主張している。

彼らの主張には次のようなものが含まれます。

預金逃避リスク: 銀行は、財務省の準備金に裏付けられた3～5%の利回りを提供するステーブルコインが、最大6兆6000億ドルの預金を引き付ける可能性があると推計しています。銀行は、これが融資能力を最大25.9%低下させ、住宅ローン、農業ローン、中小企業向け融資に影響を及ぼす可能性があると警告しています。カンザスシティ連邦準備銀行の調査は、ストレス期における預金の流出が信用条件の引き締めにつながる可能性があると警告しています。

規制の平等性に関する懸念: 銀行は、利回りのあるステーブルコインは銀行預金に似ているが、預金保険、資本要件、健全性監督が欠如していると主張している。

ビジネスモデルへの影響: 従来の銀行は通常、預金に対して0.01～0.1%の手数料を支払いますが、国債に対しては約4.5%の利回りがあります。ステーブルコインの報酬は、準備金収入をユーザーに直接分配するため、銀行の利ざやを圧迫する可能性があります。

銀行団体は議会に対し、ステーブルコイン保有に関連するあらゆる誘因を禁止するよう求めている。

暗号通貨企業がステーブルコイン報酬をサポートする理由とは?

暗号通貨企業や分散型金融（DeFi）の支持者は、報酬を禁止すればイノベーションが制限され、米国の競争力が弱まると主張している。

Coinbaseは、ステーブルコインによる報酬が収益モデルの中核を成すと表明しています。CEOのブライアン・アームストロング氏は、2026年1月にこの法案への支持を撤回し、草案の文言は事実上のUSDC報酬の禁止に等しいと述べました。Coinbaseは、USDC関連の収益が年間10億ドルを超えていると報告しています。

USDCの発行元であるCircleは、特定の報酬メカニズムの導入を支持しています。最高戦略責任者のダンテ・ディスパルテ氏は、報酬は流動性とオンチェーンインフラの維持に役立つと述べています。

暗号通貨支持者は次のように主張する。

• USDC 準備金の 3.5% などの財務省保証利回りは、ユーザーに測定可能な収益をもたらします。
• 報酬は DeFi の流動性と支払いの採用をサポートします。
• ステーブルコインは保険付き預金ではないため、そのように規制されるべきではありません。
• 制限的な規則により、デジタル資産活動が海外に流出する可能性があります。

一部の業界団体は、「非受動的」報酬に対する免除を維持するか、預金の影響に関する2年間の調査を委託することを提案している。

政策立案者は何を言っているのか?

ドナルド・トランプ前大統領は、法案は解決に近づいており、SECとCFTCの対立に終止符を打つ可能性があるとして、法案の速やかな成立を促した。

CFTC委員長マイケル・セリグ と 2月17日、同法案は「成立寸前」にあると発表した。

上院多数党院内総務のジョン・スーン氏は、法案が委員会を通過した場合、本会議での審議時間を確保すると約束した。スコット・ベセント財務長官は、関連法の慎重な施行を強調した。

バーニー・モレノ上院議員は公の場での発言で、妥協が成立すれば4月までに法案が可決される可能性があると予測した。

CLARITY法はビットコインと暗号通貨市場にどのような影響を与えましたか?

規制の不確実性が市場の変動に寄与している。

19年2026月XNUMX日現在：

• Bitcoin (BTC) は 68,000 ドルを下回りましたが、その後 69,000 ドル前後まで回復​​しました。
• ビットコインETF商品は2日間で1億3,327万ドルの純流出を記録した。
• サークル関連株（CRCL）は、最高値の62.50ドルから80％下落した。
• Coinbase (COIN)株価はUSDC報酬収入に関する懸念から下落した。

ポリマーケット予測市場データによると 通過確率71％アナリストは、スポット市場に対するCFTCの明確な規制権限が機関投資家による導入を後押しする可能性があると指摘している。遅延が続けば、ボラティリティが長期化する可能性がある。

暗号通貨ユーザーと投資家は何を期待しているのでしょうか?

ユーザーは、規制の明確さ、報酬プログラムへの安定したアクセス、一貫した監視ルールを求めています。

個人投資家はUSDCの報酬が継続されるかどうかに注目しています。機関投資家は、法案がデジタル商品と取引所のコンプライアンス基準をどのように定義しているかを注視しています。

ソーシャルメディアプラットフォームXでは、遅延への不満や銀行の影響力への懸念が議論されています。金融安定リスクを強調し、利回りプログラムへの制限を支持する声も上がっています。

市場の反応は、参加者が最終的には法案が可決されると予想しているものの、最終的な文言については依然として慎重な姿勢を保っていることを示唆している。

CLARITY法の今後はどうなるのでしょうか?

3月1日の妥協案提出期限は重要な節目となる。上院銀行委員会が法案を前進させなければ、遅延は選挙サイクルまで続く可能性がある。

成立すれば、CFTCはデジタル商品スポット市場と仲介業者を監督することになります。この変化は、取引所とカストディアンのコンプライアンスの道筋を定めることになります。交渉が失敗に終わった場合、既存の執行主導の枠組みの下では、規制上の不確実性が続く可能性が高いでしょう。

その結果により、ステーブルコイン報酬が米国の暗号通貨インフラの一部として残るかどうか、また銀行がブロックチェーンベースの決済システムとどのように競争するかが決まるだろう。

ソース：

• ロイター通信社ホワイトハウスの会議、米国の仮想通貨法案の行き詰まりを解決できず
• 連邦官報: 天才法の実施 
• Yahoo: CLARITY法案が（再び）停滞、ビットコインが暴落、そしてCircleのステーブルコインが苦境に