Avalanche AVAX ETF のビットファイル: 主な詳細

ビットワイズ・アセット・マネジメントは、米国証券取引委員会にスポット取引のS-1登録届出書の修正を提出した。 雪崩 2025年11月27日提出書類によると、ステーキングを組み込んだAVAX ETF。 

提案されている上場投資信託（銘柄コードBAVA）は、投資家に以下の価格へのエクスポージャーを提供することを目指している。 AVAXAvalancheブロックチェーンのネイティブトークンである を保有し、保有資産の一部をネットワーク上にステーキングすることで追加の収益も生み出しています。 

この開発は、2025年9月の最初の申請に続くもので、この商品は米国の暗号通貨ETF市場への追加候補として位置付けられ、2026年第1四半期にNYSE Arca取引所で発売されることが目標となっている。 

最新の申請について何が分かっていますか?

修正されたS-1申請書は、ステーキングを主要な特徴として導入することで、当初の申請書を更新しています。このETFは、Bitwise ETF Trustに基づくグランター・トラストとして構成されており、株主を原資産であるAVAXトークンの直接所有者とみなす税制上の優遇措置を提供しています。この構造により、ステーキングによる収益は投資家に確実に還元されます。このファンドの主な目的はAVAXのスポット価格を追跡することであり、ステーキングはリターンを向上させるための補助的なメカニズムとして機能します。Bitwiseは、ETFがAVAXを分別管理口座で保有し、スポンサーは積極的な取引を行うことなくステーキング活動を管理することを表明しています。

申請書によると、このETFは年間0.34%の管理手数料で開始され、ステーキング関連費用を含む運用コストを賄う。初期投資を促進するため、Bitwiseは運用資産5億ドルまでの最初の1ヶ月間、この手数料を全額免除する予定だ。この手数料は、VanEckの0.40%や、競合他社が提案している0.50%よりも低い。 グレースケールそれぞれのAvalanche ETF提案に対して0.50%の手数料が適用されます。また、この文書では、ファンドはレバレッジやデリバティブを利用せず、AVAXの直接保有に重点を置くことも明記されています。

 

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親権の取り決めは 申請書に詳細に記載されているCoinbase Custodyは、ハードウェアセキュリティモジュールを使用して、AVAX保有資産の秘密鍵をコールドストレージで保管します。アカウントは他の資産との混在を防ぐため分離されており、FDIC（連邦預金保険公社）やSIPC（証券取引委員会）の保険は適用されません。カストディアンは契約にステーキングの促進を可能にする補足条項を付帯していますが、特定の損失に対する賠償責任は5万ドルに制限されています。

Bitwise Avalanche AVAX ETFのステーキングメカニズム

ステーキングは、提案されているETFの中核を成す要素であり、ファンドがAvalancheのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスメカニズムに参加できるようにします。申請書によると、信託は流動性準備金を除くAVAX保有資産の一部または全部を、ステーキングエージェントが運営するバリデーターにトークンを委任することでステーキングします。言及されているエージェントの一つは、2025年11月25日にBitwiseの関連会社となったAttestant, Ltd.です。

このプロセスでは、バリデーターが決定する2週間から1年間のロックアップ期間の間、AVAXをAvalancheネットワークにエスクローします。この期間中、ステークされたトークンはブロックの提案と検証を行うことでネットワークのセキュリティを確保します。ファンドのスポンサーは信頼できるステーキングエージェントを選択し、カストディアンはエージェントのウォレットにAVAXを転送することなく、ステーキングリクエストを処理します。この仕組みは、セキュリティを維持し、再担保を回避することを目的としています。

AVAXのステーキング可能割合に上限は設定されていませんが、申請書には、ステーキングされていないトークンの流動性準備金が当初保有量の30%に設定されていることが記載されています。この準備金は、償還量、市場のボラティリティ、オンチェーン流動性データなどの要因に基づいて毎月調整されます。実際には、Bitwiseはネットワークルールを遵守するために複数のバリデーター間でステーキングを集約しながら、相当な割合、場合によっては最大70%をステーキングすることを想定しています。これらのルールには、バリデーターごとに最低2,000 AVAX、最大3万 AVAXが含まれます。ステーキングされる正確な割合は、ETFのウェブサイトで毎日公開されます。

Avalanche AVAX ETF への投資に伴うリスクは何ですか?

修正された申請書には、ステーキングに関する詳細なリスク開示が含まれています。運用リスクには、バリデーターのダウンタイムや障害が含まれ、これらは報酬の喪失につながる可能性があります。バリデーターがオフラインになった場合、信託は期待される報酬の一部または全部を失う可能性があります。 

破産を含む代理人または保管人の過失により損失が発生する可能性がありますが、場合によっては責任が制限されることもあります。

流動性リスクはロックアップ期間から生じ、流動性準備金が不足した場合、償還が遅れる可能性があります。このような状況に備えて、ファンドはステーキングされたAVAXを市場スプレッドでステーキングされていないトークンと交換する条件付き流動性協定を締結しており、純資産価値にプレミアムまたはディスカウントが発生したり、償還が一時的に停止されたりする可能性があります。

ネットワークとサイバーリスクも強調されています。ハッキング、プロトコルの脆弱性、あるいはAvalancheネットワークへの攻撃は、永続的な損失につながる可能性があります。現在、ネットワークはスラッシングを実装していませんが、将来のガバナンス変更により導入される可能性があります。 

税務および規制上のリスクには、ステーキング報酬が現金による支払いのない通常の所得として扱われる可能性が含まれます。2025年11月10日に発行されたIRS歳入手続2025-31に違反した場合、グランター・トラストのステータスに影響する可能性があります。この手続は、グランター・トラストが取引または事業を行っているとみなされることなくステーキングを行うためのセーフハーバーを提供します。 

その他のリスクとしては、量子コンピューティングによる暗号技術への脅威、取引所のハッキング、そして広範なステーキングによって独立したバリデーターが阻害された場合のネットワーク採用率の低下などが挙げられます。AVAXの保有資産は、ステーキングの有無にかかわらず、盗難や紛失に対する保険は適用されません。

結論

BitwiseがAvalanche AVAX ETFについて提出した申請書には、スポット価格の追跡とステーキングを組み合わせて利回りを生み出す商品の概要が記載されており、Coinbaseをカストディアンとするグランター・トラストとして構成されています。バリデーターへの委任、初期流動性準備金の30%、報酬の12%といった仕組みの詳細に加え、運用上の不具合、流動性制約、規制上の不確実性といったリスクについても開示されています。 

VanEckやGrayscaleといった競合他社には同様の利回り特性がなく、今回の提案はBitwiseの欧州ETPにおける経験に基づいています。この提案は、ブロックチェーンネイティブのリターンを規制対象の米国投資ビークルに統合する取り組みを反映しており、こうした構造を可能にする上での最近のIRSガイダンスの役割を強調しています。投資家の皆様は、参加を検討する前に、S-1書類の全文をご確認いただき、詳細をご確認ください。

ソース：

• Coindeskの記事: アバランチETFレース
• SEC文書: ビット単位のS-1修正
• ブロック: VanEck Avalanche ETF ライブステータス