ビットコインマイナーがBTCを売り圧力に晒す

公共 Bitcoin マイナーは2025年10月以降、1万5000BTC以上、約10億5000万ドル相当を売却しており、この分野の大手企業はさらなる売却を示唆している。厳しいマージン圧迫を受けた強制的なレバレッジ削減として始まったものが、静かに意図的な戦略へと移行し、オンチェーンデータはその分配がまだ終わっていないことを示唆している。

鉱山株の売却のきっかけは何だったのか？

この混乱は2025年10月に遡る。フラッシュクラッシュは、既に極めて薄い利益率で運営されていたマイナーにとって最悪のタイミングで市場を襲った。半減期後の経済状況により、多くのマイナーにとってハッシュ価格は1ペタハッシュあたり1秒あたり30ドルを下回り、記録上最も厳しい価格下落となった。 鉱夫 ビットコイン担保ローンを抱えていた企業は、売却せざるを得なかった。

関係する名前を見れば、明らかなことが分かります。

• カンゴ 2月に4,451BTCを売却した。これは全保有資産の約60％に相当する。
• ビットディア 先月ビットコインの資産を全て清算した
• 暴動のプラットフォーム 12月の一週間で生産量の約4か月分に相当する量を販売した。
• コア科学 すでに1月に1,900BTCを約1億7,500万ドルで売却しており、第1四半期にはさらに2,500BTCを売却する予定だ。
• クリーンスパーク 2月に553BTCを3660万ドルで売却し、BTC担保の信用枠を返済した。

MARA はどのようにゲームを変えているのでしょうか?

より重要な展開は、MARAホールディングスが最近行ったことかもしれない。世界最大の上場マイナーであるBTCホールディングスは、2026年の財務方針をひっそりと更新し、既存のバランスシートからの売却を可能にした。これまでは、新規採掘されたコインのみが売却可能だった。MARAは今後、新規採掘されたコインだけでなく、保有するすべてのBTCを売却できる。2025年12月31日時点で、同社は53,822BTCを保有しており、その価値は3.6億ドルから4.7億ドルに上る。そのうち約28%は既に貸付または担保として提供されている。

それは重大な一線を越えることになる。MARAは2024年と2025年の大半を積極的な資産蓄積に費やしてきた。今、大規模な分配への扉が開かれている。

コア・サイエンティフィックはさらに明確に述べています。10-K報告書によると、同社は保有する約2,500BTCのほぼすべてを2026年に収益化し、AIと高密度コロケーションインフラへの事業転換に充てる予定です。これは生き残りのための売却ではなく、別の事業への資本配分です。

オンチェーンデータは何を示していますか?

CryptoQuantのマイナーポジション指数は3月1日から3月6日の間に59%上昇し、7日間の最高値である-0.64を記録しました。MPIの上昇は、1年間の平均と比較して分配が加速していることを示しています。

マイナーの純ポジション変化は、2月初旬の投げ売り時に1日あたり-4,718 BTCでピークに達しました。3月1日までに1日あたり-837 BTCまで緩和しましたが、3月初旬のデータは新たな上昇傾向を示しています。マイナー供給比率は0.09に低下しており、流通BTC総供給量におけるマイナーのシェアが顕著なペースで減少していることを示しています。

まだどれくらいの売りが残っているのでしょうか?

業界全体の公開マイナーの保有BTC残高は、依然として103,950～116,000BTC程度です。MARA、Hut 8、Riotだけでも、年末時点で14,500BTC以上を担保として差し入れていました。この担保は容易に解消されるものではありません。BTCは現在68,000～69,000ドルの範囲で取引されており、ハッシュ価格は1ペタハッシュあたり30ドルをわずかに上回る水準まで回復しましたが、ほとんどのマイナーにとって利幅は依然として逼迫しています。

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AIへの転換は、大規模マイナーにBTC依存からの確実な脱却をもたらします。市場にとって、これは歴史的に信頼できるホドラー層が、安定した供給源となることを意味します。

• CoinTelegraph — 2025年10月以降の公営マイナーのBTC残高の減少に関する主要レポート
• Bitcoin Magazine — MARAとCore Scientificの財務戦略の変更に関する報道
• マイナーマガジン — マイナーの統計と保有量
• cryptoquant — マイナーポジションインデックス
• コンパスマイニング — 鉱山会社の財務および担保残高の集計