ビットコインの最も忠実な保有者がついに損失を出して売却 — これは危険信号だ

長期保有者のSOPRが今私たちに伝えていること

Bitcoinの長期保有者は損失を出して売却しているが、これはめったに起こらないことだ。オンチェーン分析会社グラスノード フラグが立てられた 今週のTelegramメモで、長期保有者の消費出力利益率（SOPR）の7日間指数移動平均が1を下回ったことが報告されました。この1つのデータポイントは大きな意味を持ちます。なぜなら、このコホートが損失を認識し始めると、通常、サイクル中盤の落ち込みではなく、弱気相場に属するほどの深刻なストレスを示すからです。

長期保有者（ビットコインを155日以上保有しているウォレットと広義に定義）は、市場において最も確信に基づいた参加者と考えられています。彼らは相場下落時に買い増しし、上昇局面で売却する傾向があります。彼らが損失を出しながら売却を始めると、忍耐強い投資家でさえ耐えられないレベルの圧力がかかっていることを示しています。

SOPR とは何ですか? なぜ重要なのですか?

SOPR（Spent Output Profit Ratio）は、オンチェーンで移動されているコインが、元々取得された価格よりも高い価格で売却されているか、低い価格で売却されているかを測定する指標です。1.0を超える数値は、その日に移動されたコインの平均が利益を上げて売却されたことを意味します。1.0を下回る数値は、その逆で、保有者が損失を出してコインを移動していることを意味します。

SOPRが1.0を下回ると、通常は投げ売りゾーンとなり、売り持ちがついに諦める局面となります。歴史的に見ると、このような下落後にSOPRが1.0を上回ると、売りの波が終わり、安定化の兆しが見えてきます。

最近の売り出しでは、SOPR 0.94まで下落は、売り手の売り圧力がほぼ最大に達したことを示す水準です。その後、1.0を上回って回復したことは、短期保有者によるパニック売りの波が収束したことを示唆しています。現在懸念されているのは、長期保有者も同様のサイクルを開始しつつあることです。

2 月の売り出しは過去の暴落と比べてどうですか?

2月6 62,800ドルまで下落 長期保有者への圧力という点では、2022年5月のLUNA暴落と直接比較される事例が見受けられます。Glassnodeは、現在の状況を「弱気相場の深化局面で典型的に見られる稀な確信の変化」と表現しています。これは、ビットコインがわずか数週間前までサイクル安値をはるかに上回る水準で取引されていたことを考えると、注目すべき表現です。

LUNAとの類似性は理解する価値がある。2022年5月のTerraエコシステムの崩壊は、数日のうちに数百億ドルの時価総額を吹き飛ばし、長期保有者を全面的に損失に追い込んだ。2026年2月の定例的な売りが同様のストレス指標を生み出しているという事実は、現在の価格の下にある蓄積基盤が見た目よりも薄いことを示唆している。

現在のデータから得られる主なシグナルは次のとおりです。

• 長期保有者のSOPRは1.0を下回り、損失が実現していることが確認された。
• 長期保有者の買い増し傾向は、売り圧力を受けて弱まっている。
• ストレスレベルは、2022年5月のLUNA崩壊時に記録されたレベルに匹敵する。
• グラスノードは、現在の水準が失敗した場合、次の重要なサポートレベルとして54,000ドルを特定した。

マクロ状況はビットコインの次の動きに何を意味するのか？

より広範な経済状況はビットコインにとって状況を楽にしているわけではない。米国は130,000ジョブ 1月のビットコイン価格は、連邦準備制度理事会（FRB）による短期的な利下げ期待を後退させるのに十分な数字でした。利下げの可能性が低いと、一般的にリスク資産は下落しますが、ビットコインも例外ではありません。

インフレ率は2.4%に低下しましたが、この発表はビットコインの実質的な回復を促すには至りませんでした。これは、市場が現状、やや良いニュースに好意的に反応できる状況にないことを示唆しています。CMEのFedWatchツールによると、市場は3月にフェデラルファンド金利が据え置かれる確率を90%と織り込んでいます。

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ビットコインにとって、これは、2024年後半から2025年初頭にかけて価格上昇を促したマクロ的な追い風が、短期的にはもはや信頼できる触媒ではないことを意味します。

60,000 ドルは、基礎か踏み石か?

現在のデータを、さらなる損失の前兆と捉えている人は皆無ではない。FalconXのアジア太平洋地域デリバティブ取引責任者であるショーン・マクナルティ氏は、短期的には60,000万ドルがサイクルの底値として維持されると主張している。彼の論拠は、同氏が「健全な買いの流れ」と表現する水準付近の「巨大な買い手の壁」にあり、最近の下落時に短期保有者の投げ売りを吸収したとしている。

マクナルティ氏はまた、今回の売りには過去のサイクルの底を特徴づけたようなシステム崩壊が欠けていたと指摘する。例えば、2022年11月のFTXの暴落は、業界全体にわたる連鎖的な清算を引き起こした。これに対し、現在のドローダウンは、市場の構造的な欠陥ではなく、マクロ的な圧力とセンチメントの変化によって引き起こされている。

注目すべきは、システム的な出来事を伴わない投降は、基礎となるインフラが損なわれていないため、より急速で迅速な回復を生み出す可能性があるということです。

6万ドルを維持できない場合、アナリストは5万4000ドルが次の重要なサポートラインになると指摘している。この水準は現在の価格から約15％の下落となり、ビットコインは2024年半ば以来の水準に戻ることになる。

結論

ビットコインの長期保有者は目に見えるほどのストレスにさらされている。長期保有者のSOPRは1.0を下回り、蓄積は弱まり、この層への圧力は2022年5月のLUNAの暴落以来見られなかった水準に達している。Glassnodeは、現在の水準が崩れた場合、次の重要なサポートは54,000ドルになると予想している。

しかし、反論は真実である。今回の売りはシステム崩壊によって引き起こされたわけではなく、60,000万ドル付近での買いの流れは依然として活発であり、SOPRが1.0を超えて回復していることは、短期的なパニック売りの最悪期は既に過ぎ去った可能性を示唆している。

今後の展開は、マクロ経済状況の変化によって買い手が再び増えるかどうかに大きく左右される。3月の利下げは見送られ、インフレ指標も回復の兆しを見せていないため、ビットコインは2024年後半に上昇を支えた追い風を失い、厳しい環境を乗り切ろうとしている。今回のデータは大幅な調整を保証するものではないが、市場が次の底値を見つけるには、期待以上のものが必要であることを示唆している。

リソース 

1. Glassnode のビットコイン SOPR チャート

2. Decryptによるレポート: ビットコイン長期保有者、2月の売り出し後に緊張の兆候示す

3. CNBCのレポート: 米国では2025年に雇用の伸びはほとんど見られなかった