ビットワイズCIO、「ビットコインはまだ1万ドルに達する」

ビットワイズ最高投資責任者 マット・ホウガン ビットコイン100万ドルという予想は撤回しない。3月10日に公開されたメモの中で、彼は100万ドルに到達するまでの過程を具体的に説明しており、その計算は思ったほど極端ではない。

簡単に言うと、ビットコインは価値保存市場を支配する必要はありません。ただ、その市場に入り込み、成長し続ける必要があるのです。

1 万ドルはなぜおかしいように聞こえるのでしょうか?

1万ドルの目標価格に対する反射的な反応は理解できます。今日の価格では、約14倍の値動きです。市場を静的に見ると、ビットコインは現在金が支配する38兆ドルの価値保存セクターの半分以上を占める必要があります。これは保守的な想定ではなく、無理があります。

しかし、ホーガン氏は、その枠組みに誤りがあると主張する。価値保存市場は静止しているのではなく、成長している。そして、その成長の背後にある数字が、全体像を一変させるのだ。

1 万ドルの目標の背後にある計算は何ですか?

ホーガン氏が主張する鍵は、ほとんどのアナリストが現在の38兆ドルの価値保存市場がその規模を維持すると想定していることだ。その前提に立つと、ビットコインが1万ドルの価格を正当化するには、その半分以上を占める必要がある。そこが、この数字が不合理に聞こえ始める点だ。

しかし、市場規模は維持されません。金価格の急騰がそれを証明しています。2004年に米国初の金ETFが立ち上げられた当時、金の時価総額は約2.5兆ドルでした。現在では36兆ドル近くに達しており、20年間にわたり年平均約13%の成長率を維持しています。当時の市場拡大を牽引したマクロ的な要因、すなわち政府債務、地政学的不安定性、金融緩和政策、そして法定通貨の価値下落への懸念は、今もなお作用しています。そして今、ビットコインがそれと同じ資金を奪い合っているのです。

ホーガンは、同じ13%の成長率をさらに10年先に適用すると、価値保存市場は約121兆ドルに達すると試算しています。この規模であれば、ビットコインは金を追い抜く必要はありません。現在のシェアを約4%から17%に増やすだけで十分です。そうなれば、ビットコインの時価総額は約20.5兆ドルに達し、供給量が2100万枚と固定されているため、1枚あたり約100万ドルに相当します。

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ホーガン氏はこれを「適度に保守的」と呼び、ムーンショットシナリオではなく、近年のトレンドの継続だと述べている。2023年に同様の記事を執筆して以来、自身の見解は「研ぎ澄まされた」と指摘する。

ビットコインはデジタルゴールドとして本当に使えるのか？

価値保存との比較は目新しいものではないが、ホーガン氏のメモは構造的な議論を明確に示している。彼の枠組みでは、ビットコインは「新興の価値保存資産」であり、金と同様の目的を果たし、人々が従来の法定通貨や銀行システムの外で、デジタル形式で富を保有することを可能にする。

現物金を上回る点:

• 移植性： どこにでも瞬時に転送可能、物流は不要
• 分割可能性： 1サトシ単位の小数点以下でも使用可能
• 保管コストなし: 金庫も保険料も不要
• 検閲への抵抗と国境のなさ： 地理や政治環境に関係なくアクセス可能

金の供給量は書類上は限られていることが証明されていますが、新たな採掘は続いています。ビットコインの21万コインの上限はコードによって強制されており、誰でも監査可能です。

組織での導入はすでに始まっているのでしょうか?

ホーガン氏は、デジタルゴールド論が実際のポートフォリオに現れていることを示す具体的な証拠を指摘している。米国のスポットビットコインETFは、史上​​最速の成長を遂げているETFと評されている。機関投資家の保有者には、ハーバード大学の基金やアブダビの政府系ファンドなどが含まれる。

ビットコインのボラティリティが低下するにつれ、ポートフォリオの配分は、一部の機関投資家においては約1%から約5%へと変化し始めている。ホーガン氏は、次の段階では、資産クラスの成熟に伴い、年金、政府系ファンド、そして場合によっては国家がビットコインへのエクスポージャーを高めると主張している。

これは、2004年にETFアクセスが市場を開放した後に金が辿った軌跡と同じだ。

何が悪くなる可能性がありますか？

ホーガン氏はマイナス面を無視していない。価値保存市場は13%のCAGR（年平均成長率）を維持できない可能性がある。 Bitcoin 市場シェア獲得は、最近の傾向が示唆するよりも遅くなる可能性がある。いずれの結果も枠組みを無効にするものではない。単にタイムラインを遅らせたり、上限を引き下げたりするだけだ。

同氏はリスクは非対称だとみており、成長が加速したりビットコインの市場シェアが基本シナリオの想定よりも速く拡大したりすれば、大きな上昇の可能性があるとしている。

まとめ

ホーガン氏はメモを簡潔に締めくくっている。「ベースケースでは、現在の価格よりもはるかに高い価格が実現する」としている。1万ドルという数字はあくまで予測であり、保証ではない。しかし、その背後にある論理は、数字が示唆するほど投機的なものではない。

ソース

• ビットワイズ投資 — マット・ホーガンCIOメモ全文「ビットコインが100万ドルに達する方法」、2026年3月10日公開
• ブロック — ホーガン氏による価値保存理論の更新と1万ドルの目標価格をまとめたニュース報道