インドのARCトークン解説：その重要性と仕組み

インドは、資産準備証明書（ARC）として知られる、初の完全に主権のある安定したデジタル資産を構築している。 インドのタイムズこれはインド政府証券と財務省短期証券に1対1で裏付けられたデジタルトークンです。 

情報筋はCoinDeskに次のように語った。 stablecoin 早ければ2026年第1四半期にデビューする可能性があります。

ARCトークンとは

ARCは、 ポリゴン フィンテック企業Anqと共同で発行されています。ARCはインド政府証券と財務省証券によって完全に裏付けられています。発行されるARCごとに、同額の政府資産が準備金として積み立てられます。これにより、ARCは外貨ではなく、インド政府によって裏付けられたソブリン資産となります。

この構造により、担保自体が安定しているため、トークンの安定性が保たれます。政府証券は、国家の裏付けがあるためリスクが低いと考えられています。この点が、ARCをドルや外国資産に裏付けられたトークンとは異なる特性を持たせています。

ARCの要点

• ARCはインド政府証券の価値に連動している
• 担保が確保されている場合にのみ発行されます
• 流動性とイノベーションをインド国内に維持する
• 国家資産にリンクした透明な裏付けを提供する
• 外貨準備リスクへのエクスポージャーを回避する

この設計により、ARC は、米国財務省証券や外国企業が保有する現金準備金に裏付けられた USDT や USDC などの人気のステーブルコインとは別のカテゴリに位置付けられます。

ARCがインドのデジタル経済にとって重要な理由

インドは、公式には規制されていないにもかかわらず、ステーブルコインに大きく依存しています。推定によると、インドは世界最大のステーブルコイン取引ユーザーベースを擁しています。海外で働く多くのインド人は、迅速な決済と低手数料を理由に、ドル建てステーブルコインを使って母国に送金しています。

しかし、ドル建てステーブルコインへの依存は長期的な課題を生み出しています。ユーザーが米国資産に裏付けられたトークンに依存するため、インドの資本は国外に流出しています。ARCは、ステーブルコインの流動性をインドのシステム内に維持することで、この課題の解決を目指しています。

ARCは3つの重要な目標をサポートしています

• インド国内に資本を留保
• 証券の直接購入を通じて政府の借入を支援する
• インドの金融政策に結びついたデジタル金融インフラの構築

発行されるARCごとにインド政府証券の購入が必要です。これにより、これらの証券の需要が高まり、政府の資金調達ニーズが支えられます。また、国内債務市場の活性化にもつながります。

ARCが他のステーブルコインと異なる点

世界の市場におけるステーブルコインのほとんどは米ドルに連動しています。ステーブルコインの時価総額の98%以上はドル建てです。ARCは、ルピー建てのソブリン債務証券に連動するという異なるアプローチを採用しています。

主な違い

• ARCはドルではなくルピーに裏付けられている
• 外国資産の代わりにインド政府証券を使用する
• これは、世界的な暗号投機ではなく、国内のデジタルシステム向けに構築されています。
• これはインドの金融政策と規制監督と一致している

このアプローチは、日本などの国の動きを反映しており、 テスト ドル流動性への依存を減らすために円に裏付けられたステーブルコインを導入する。

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ARCとインドの「ツインルピー」モデル

PolygonとAnqは、インド準備銀行のデジタルルピーと連携するようにARCを設計しました。デジタルルピーは中央銀行が発行する法定通貨です。ARCは法定通貨ではありません。ARCは、民間企業が決済、送金、デジタルサービスに利用できるプログラム可能な安定資産として機能します。

この双子の構造により、公的資金と民間のデジタルイノベーションが明確に分離されます。

2つの層の仕組み

• デジタルルピーは公式決済を担う
• ARCはプログラム可能な支払いとフィンテックアプリケーションをサポートします
• 規制当局は、管理されたイノベーションを許可しながらも監督を維持する

これにより、金融政策を政府の厳格な監督下に置きながら、企業に柔軟性がもたらされます。

ARCはどのような問題を解決しようとしているのか

インドと暗号通貨の関係は複雑です。政府は暗号通貨取引に重い課税を課し、取引所にも厳しい規制を課しています。しかし、インド国民は依然として、国境を越えた決済や市場活動においてステーブルコインに依存しています。

ARC は、いくつかの長年の問題に対処することを目指しています。

ARCが取り組む現実の問題

• ドル建てステーブルコインがインドの資本を外貨準備に引き込む
• 供給が限られているため、価格プレミアムによりインドではUSDTが高価になっている
• 明確な規制の欠如は国内企業に不確実性をもたらす
• 政府は主権規則に沿ったデジタルツールをさらに必要としている

例えば、インドでは供給が制限されているため、USDTは4～5%のプレミアムで取引されることがよくあります。これにより、送金や市場活動のコストが高くなります。ARCは、国内資産に直接アンカーすることで、このようなギャップを回避するように設計されています。

ARCはインドの規制に何を意味するのか

インドは、2025年から2026年にかけての経済調査にステーブルコイン規制を盛り込む準備を進めている。同国は長年暗号資産の承認に抵抗してきたため、これは大きな転換となる。

インド準備銀行は依然として慎重な姿勢を維持している。中央銀行は、民間のデジタル資産が放置されれば金融の安定を脅かす可能性があると考えている。当局は、通貨に対する国家の統制を弱めてはならないと引き続き強調している。

しかし、財務省はステーブルコインの構造化された枠組みを検討しており、規制が導入されれば、ARCは公式ルールの下で運用される最初のトークンとなる可能性がある。

世界的な経験は、規制がなぜ重要なのかを物語っています。中国は規制システムを整備した後も、民間のステーブルコイン計画を中止しました。これは、インドが規制された道を進む可能性を示唆しています。

ARCの市場ポテンシャルとは

ARCが広く普及すれば、国内デジタル決済の主要なツールとなる可能性があります。また、企業の送金、電子商取引、財務業務の効率化にも貢献する可能性があります。

実用的なユースケース

• 国境を越えた支払い
• 加盟店決済
• 制度的和解
• 財務管理
• 規制されたレール上でのデジタル資産の移転

インドには既にUPIのような強力なデジタル決済システムがあります。ARCはそれらを置き換えるものではありません。むしろ、プログラミング性、トレーサビリティ、そしてブロックチェーンベースの効率性を追加することで、それらを補完するものです。

結論

ARCは、イノベーションと規制規律の両方を支える、国家が担保するデジタル資産へのインドの歩みを象徴するものです。ARCは完全な担保が付いており、インド政府証券に紐付けられ、インドの既存の決済システムと連携するように構築されています。その設計は、透明性、安定性、そして国内での価値の保持に重点を置いています。ARCは、インドが金融政策のコントロールを維持しながら、デジタル金融を近代化する方法を示しています。

＜ご参考＞

1. タイムズ・オブ・インディアのレポート: ポリゴンとAnqは、政府証券に連動したインド政府保証の「ステーブルコイン」モデルを開発中と情報筋が語る

2. CoinDeskによるレポート: インドの債務担保型ARCトークンは、2026年第1四半期に暫定的にデビューする予定だと情報筋が語る

3. 日経アジアによるレポート: 日本のトップ3銀行、ドル建てのライバルに対抗するため円建てステーブルコインをテストへ